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证券研究报告总结

核心内容概述

2013年10月16日的晨会纪要主要围绕宏观经济分析、公司业绩点评、行业动态跟踪以及财经要闻等方面展开，为投资者提供了关于中国经济周期、重点行业表现及公司投资价值的深度分析。

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一、宏观经济分析

投资要点

• 经济周期分析：中国经济处于第四个经济周期的滞胀阶段，表现为GDP增速放缓的同时通货膨胀率上升。
• 流动性与经济背离：当前存在流动性宽松与经济放缓、人民币升值与经济下行、CPI与PPI走势持续背离等现象。
• 库存周期：经济正处于第四个库存周期的去库存阶段，9月已进入被动去库存，预计在四季度将出现“小阳春”现象。
• 资产表现：被动去库存对应股票，主动去库存对应债券，被动补库存对应货币，主动补库存对应大宗商品。

关键信息

• 人民币在岸与离岸汇率差可预测外汇占款走势。
• 人民币自2005年汇率改革以来，已成为货币政策的重要工具。
• 由于外汇占款急降，可能引发资金紧张，如6月钱荒。

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二、公司业绩点评

1. 阳光电源

• 业绩表现：公司2013年三季度净利润1.05~1.18亿元，同比增长70~90%。
• 业务驱动：西部抢装潮推动EPC和逆变器业务快速增长，预计四季度收入环比大幅增长。
• 投资建议：上调2013、2014、2015年EPS分别为0.59、0.83、1.23元，维持“买入”评级，上调目标价至40元。

2. 鼎龙股份

• 业绩表现：公司预计前三季度净利润4374~5135万元，同比增长15~35%。
• 增长驱动：彩色聚合碳粉销量增长及名图投资收益增长。
• 未来展望：预计2014年名图并表，产能提升，未来两年业绩高增长，上调目标价至30元。

3. 硕贝德

• 业绩表现：公司前三季度归母净利润2100~2350万元，同比下滑25~33%，但三季度扣非净利润同比增长9.38~38.69%。
• 增长潜力：LDS和双色注塑天线出货量快速增长，NFC手机出货将有高增长，3D先进封装业务将在明年下半年量产。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计Q4将迎来业绩拐点，未来两年进入爆发期。

4. 恒生电子

• 业绩表现：公司三季度净利润同比增长52%，扣非净利润同比增长37%。
• 增长驱动：受益于金融创新和资本市场回暖，公司核心市场占有率约90%。
• 投资建议：公司业绩和估值切换拐点将至，推荐“买入”。

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三、行业动态跟踪

1. 金融IT行业

• 政策影响：政府和企业对信息与软件安全需求上升，公司有望受益。
• 创新推动：互联网金融创新加速，公司作为金融IT商将直接受益。

2. 其他行业动态

• 自贸区国际板研究：股交中心已成立工作小组研究相关事宜，重点在人民币自由兑换领域。
• H7N9病例：浙江省新增1例H7N9病例，政府全力救治。

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四、财经要闻

1. 电价调整

• 发改委举措：下调部分地区发电企业上网电价，用于解决天然气价格调整带来的成本上升问题。
• 具体措施：
  • 脱硝达标企业上网电价每千瓦时提高1分钱。
  • 采用新技术除尘、烟尘排放低于30mg/m³的企业上网电价每千瓦时提高0.2分钱。

2. 产能过剩治理

• 国务院措施：提出8项任务，包括严禁新增产能、清理违规产能、淘汰落后产能、兼并重组等。
• 目标行业：钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等。

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五、行业估值与股价表现

行业估值水平

• 计算机行业：平均市盈率76.15，市净率5.02。
• 基础化工行业：平均市盈率81.56，市净率0.81。
• 电力设备行业：平均市盈率72.98，市净率4.46。
• 其他行业：如医药、机械、建筑等，市盈率和市净率各有不同。

A股与H股对比

• 价格差异：多数股票A股价格低于H股，溢价率多为0。
• 典型股票：如中国石油、中集集团、招商银行等。

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六、股票池推荐

推荐股票及投资建议

• 中国石油：投资评级“中性”，预计13年EPS为0.89元，目标价11.39元。
• 桐昆股份：投资评级“买入”，预计13年EPS为0.00元，目标价7.86元。
• 沈阳化工：投资评级“买入”，预计13年EPS为0.68元，目标价4.49元。
• 鼎龙股份：投资评级“买入”，预计13年EPS为0.40元，目标价21.72元。
• 恒生电子：投资评级“买入”，预计13年EPS为0.16元，目标价14.98元。

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七、总结

主要观点

• 宏观经济：中国经济处于滞胀阶段，存在结构性矛盾，但库存周期有望带来短期增长。
• 行业表现：新能源、基础化工、计算机等行业表现突出，部分公司因政策和市场因素迎来业绩拐点。
• 公司动态：阳光电源、鼎龙股份、硕贝德、恒生电子等公司因行业趋势和政策利好，预计业绩将显著提升。
• 投资建议：多数公司维持“买入”或“增持”评级，未来增长潜力大，值得关注。

关键信息

• 重点跟踪公司业绩表现及行业趋势。
• 政策导向对行业及公司发展影响深远。
• 估值水平和市场预期是投资决策的重要参考。