2023H1及2023Q2农林牧渔行业板块业绩总结：23H1生猪及黄鸡板块景气度较低，白鸡板块景气度提升-20230906-西部证券-28页_666kb

农林牧渔板块2023H1及Q2业绩总结

核心结论

2023年1-6月及2023年第二季度，农林牧渔板块整体收入同比增长，但亏损程度有所减小。23H1板块实现营收/归母净利润6010/-111亿元，分别同比+9.91% / +9.15%；23Q2板块实现营收/归母净利润3112/-70亿元，分别同比+5.08% / 转亏损。23H1末公募基金农林牧渔板块重仓个股占公募基金重仓个股市值比重为1.45%，低于标准配置比重0.02pct。

行业概览

1.1 23H1板块仍亏损，但亏损程度改善

• 23H1板块收入同比增长，亏损金额减少，亏损程度同比改善。
• 收入增速排名前三为种植业（+44.55%）>养殖业（+14.88%）>饲料（+13.90%）。
• 归母净利润增速排名前三为种植业（+40.48%）>养殖业（+23.26%）>动物保健（+20.82%）。

1.2 23Q2板块收入增速回落，利润大幅亏损

• 23Q2板块收入增速下降，利润出现大幅亏损，亏损程度较22Q2明显恶化。
• 收入增速排名前三为种植业（+50.51%）>饲料（+11.06%）>养殖业（+9.81%）。
• 归母净利润排名前三为动物保健（+17.92%）>农业综合（-60.08%）>农产品加工（-76.57%）。

1.3 基金持仓分析

• 农林牧渔板块配置比重低于标准配置，仅饲料（+0.07pct）和养殖业（+0.07pct）相对超配。
• 23H1板块配置比重依次为：养殖业（0.73%）>饲料（0.27%）>种植业（0.26%）>农产品加工（0.20%）>动物保健（0.10%）>渔业（0.04%）。

生猪养殖板块

2.1 23H1经营分析

• 生猪板块收入同比增长17.63%，16家上市猪企共实现收入2411.31亿元。
• 归母净利润亏损172.62亿元，同比+15.90%，主要因生猪均价偏低，但正邦科技及牧原股份亏损幅度缩小。
• 16家上市猪企出栏量同比增长14.32%，其中牧原股份出栏量下降，正邦科技、金新农出栏量明显下滑。

2.2 23Q2经营分析

• 23Q2生猪板块收入同比增长10.97%，但单季度亏损扩大。
• 出栏量保持高增长，其中温氏股份、新希望、唐人神、天康生物等出栏量增长显著。
• 期间费用率总体下降，但部分企业费用率上升。

2.3 行业展望

• 23Q4猪价有望见底回升，行业亏损幅度将收窄。
• 能繁母猪产能去化边际放缓，全年将保持低补低去态势。

2.4 投资建议

• 建议关注温氏股份、牧原股份等大猪企业，其估值处于历史低位。
• 唐人神、新五丰、巨星农牧、华统股份等小猪企业出栏仍有弹性。

禽类养殖板块

3.1 白羽肉鸡：景气度提升，利润改善

• 23H1白羽鸡板块收入同比增长27.04%，5家企业共实现收入315.48亿元。
• 归母净利润扭亏为盈，共实现11.29亿元，主要因商品代鸡苗、毛鸡价格上升。
• 圣农发展、益生股份、仙坛股份等受益明显。

3.2 黄羽肉鸡：景气度低迷，利润下滑

• 23H1黄羽鸡板块收入同比增长18.32%，但归母净利润同比大幅下滑349.32%。
• 23Q2黄羽鸡板块收入同比增长13.56%，但归母净利润转为亏损。
• 头部企业扩产趋势明显，中小养殖户退出市场，行业有望底部反弹。

3.3 行业展望

• 23H2白鸡行业景气度有望提升，黄鸡行业有望底部反弹。
• 祖代鸡引种受限将逐步传导至商品代鸡苗及毛鸡价格上行。

3.4 投资建议

• 建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份等父母代及商品代鸡苗企业。
• 黄羽鸡企业建议关注温氏股份、立华股份及湘佳股份，其将受益于价格反弹及冰鲜鸡消费提升。

种业板块

4.1 23H1经营分析

• 种业板块收入同比增长18.00%，归母净利润扭亏为盈，共实现0.87亿元。
• 隆平高科、登海种业、荃银高科收入分别增长49.0%、9.9%、11.9%。
• 费用率下降，资产负债率有所调整。

4.2 23Q2经营分析

• 种业板块收入同比增长14.68%，归母净利润同比+19.5%，亏损面收窄。
• 隆平高科、登海种业收入增长显著，但归母净利润下降。

4.3 行业展望

• 国内转基因商业化逐步临近，政策持续加码，种业市场集中度有望提升。
• 玉米、大豆、稻谷种子占总成本比例较低，转基因商业化将提升种子费用占比。

4.4 投资建议

• 建议关注登海种业、隆平高科、荃银高科等主营杂交水稻和玉米种子的企业。
• 转基因商业化有望提升市值，建议关注大北农、隆平高科等具备转基因安全证书的头部企业。

饲料板块

5.1 23H1经营分析

• 饲料板块收入同比增长13.77%，归母净利润同比-434.67%，利润受养殖业务拖累。
• 头部企业市场份额提升，但加工利润受原材料成本挤压。

5.2 23Q2经营分析

• 饲料板块收入同比增长，但归母净利润转为亏损。
• 头部企业营收增长明显，但毛利受成本影响下降。

5.3 行业展望

• 头部企业持续抢占市场份额，关注细分高端饲料品种。
• 未来加工利润有望上行。

5.4 投资建议

• 建议关注海大集团、播恩集团、邦基科技等饲料龙头企业。

动保板块

6.1 23H1经营分析

• 动保板块收入同比增长3.77%，归母净利润同比+21.00%。
• 产品覆盖面广的企业收入保持增长，毛利率提升及费用率下降推动利润增长。

6.2 23Q2经营分析

• 收入同比持平，归母净利润同比大幅增长，行业业绩回暖明显。

6.3 行业展望

• 短期受益于下游养殖业回暖，中长期关注非瘟疫苗落地带来的行业扩容。

6.4 投资建议

• 建议关注科前生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物等动保企业。

风险提示

• 农产品价格波动超预期
• 生产成本上升超预期
• 食品安全问题