20240818-华创证券-胜宏科技-300476.SZ-2024年半年报点评_AI算力多业务线突破_MFS业务整合顺利_24H1公司业绩高增_5页_687kb

胜宏科技2024年半年报点评：业绩高增与AI、汽车业务双驱动，目标价466元

业绩亮点

2024年上半年公司实现营收4855亿元（YOY3229%），归母净利润459亿元（YOY3323%），扣非净利润462亿元（YOY31%）。Q2单季实现营收2464亿元（YOY2884%），归母净利润249亿元（YOY1360%，QOQ1899%），扣非净利润255亿元（YOY702%，QOQ2337%）。

业绩增长主要源自三大核心业务：1）AI算力业务多业务线突破，高端数据中心算力产品顺利量产；2）MFS集团业绩提升（营收增长13%，净利润增长104%）；3）积极推进降本增效，掌握PCIe6.0和800G光模块等下一代传输技术。

AI算力业务进展

▲ 海外布局加速：与英伟达、AMD、微软、思科等头部客户建立合作关系

▲ 产品技术突破：

• 实现5阶/6阶HDI板量产（2023年实现14层量产）
• 28层加速卡产品进入量产
• 16T光模块如期量产

▲ 海外产能扩展：泰国工厂已布局，计划收购泰方100%股权加速产能建设

汽车业务拓展机遇

1.市场前景：

• TPR预测2022-2026年汽车PCB市场规模年复合增长率达12%
• 2026年市场规模将突破145亿美元

2.竞争优势：

• 为全球最大电动汽车厂商TOP2 PCB供应商
• 产品覆盖ECU/BMS/驱动器/车载照明等核心系统
• 在ADAS和三电系统PCB领域具有领先优势

投资建议

华创证券在最新报告中上调公司2024-2026年盈利预测：
2024E营收1158亿元，净利润1254亿元
2025E营收1485亿元，净利润2009亿元
2026E营收1862亿元，净利润2702亿元

基于未来发展前景，给予公司2025年20倍PE估值，对应目标价466元，维持"强推"评级。分析师认为公司在AI算力和汽车电动化两大领域具备竞争优势，有望深度受益于行业发展。

风险提示：AI/汽车需求超预期风险、竞争格局恶化风险、原材料大幅上涨风险、毛利率下滑风险、新产品导入不及预期等