20230307-财信证券-宏观经济研究周报_欧美央行加息预期抬升_扩内需优先位置再凸显_13页_980kb

宏观定期策略总结

核心内容

2023年3月7日发布的宏观定期策略报告，聚焦于国内经济政策与全球货币政策的联动影响，重点分析了国内经济复苏情况、财政与货币政策调整方向，以及国内外市场数据对投资策略的指导意义。

主要观点

1. 国内经济政策重点

   • 两会再次强调扩内需，成为今年经济工作的主攻方向。
   • 2023年GDP增长目标为5%左右，低于市场预期，但考虑到去年基数较低及防疫政策优化后经济明显复苏，实现该目标难度不大。
   • 财政赤字率拟按3%安排，比2022年的2.8%有所提高，以支持经济增长。
   • CPI涨幅目标为3%左右，与欧美通胀目标相比相对温和，为货币政策保持宽松空间提供了依据。

2. 货币政策方向

   • 央行行长易纲表示，当前实际利率水平合适，降准仍是支持实体经济的有效手段。
   • 降息可能性较小，预计央行将进一步降准，以保持流动性合理充裕。

3. 全球货币政策动态

   • 美联储继续强调将通胀降至2%的目标，认为持续加息是合适的。
   • 欧元区2月CPI同比上涨8.5%，高于预期，核心CPI同比上涨5.6%，显示通胀压力依然存在。
   • 欧央行预计将在3月继续加息，以应对通胀风险。

4. 外需承压与内需优先

   • 海外通胀回落速度放缓，欧美央行持续紧缩货币政策，可能对全球经济造成更大冲击。
   • 海外购买力下降，我国外需承压，因此中央将扩大内需放在优先位置。

关键信息

国内热点

• 政府工作报告：明确了GDP增长、就业、CPI、居民收入等目标，强调财政政策加力提效，货币政策精准有力。
• 财政政策：提高财政赤字率、增加专项债规模、加大中央对地方转移支付，优化税费优惠政策。
• 货币政策：保持汇率稳定，强调降准作用，降息可能性较低。

海外热点

• 美联储报告：强调持续加息，将联邦基金利率目标区间上调至4.5%-4.75%，并计划进一步缩减资产负债表。
• 欧元区CPI：2月同比上涨8.5%，核心CPI上涨5.6%，显示通胀压力仍存。
• 欧盟能源转型：计划延长天然气削减措施至明年冬季，推进电力市场改革，以降低对化石燃料价格波动的依赖。

市场数据

• A股市场：上周上证指数上涨1.87%，沪深300上涨1.71%，创业板指下跌0.27%。
• 海外市场：道琼斯工业平均指数上涨1.75%，标准普尔500指数上涨1.90%，恒生指数上涨2.79%。
• 商品价格：螺纹钢价格微涨，铁矿石库存增加，煤炭库存同比上升，焦炭、炼焦煤库存下降。
• 航运与能源：波罗的海干散货运费指数回升，国内航运指数下行；原油价格周涨，美原油库存增加。

投资建议

• 投资端发力：重点基础设施和能源设施相关行业和板块值得关注。
• 数字经济：政府工作报告提出大力发展数字经济，相关领域未来投资机会良好。
• 行业配置：建议关注与投资、消费相关的行业，同时注意政策导向下的产业转型和安全。

风险提示

• 全球经济衰退风险：欧美货币政策紧缩可能对全球经济造成更大冲击。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续升温，可能对市场情绪和能源价格产生影响。

投资评级说明

责任声明

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