> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债涨跌分析总结（3/16-3/20） ## 核心内容概述 本报告分析了信用债市场在2026年3月16日至3月20日期间的走势，通过四个图表展示了AA城投债、个券、二永债（二级资本债和永续债）的折价幅度、净价跌幅、净价上涨幅度及二永债上涨幅度排名前50的债券情况。报告旨在为投资者提供市场动态参考，同时提醒注意相关风险。 --- ## 主要观点 ### 1. **AA城投债折价幅度靠前** - **“25黔城01”** 是折价幅度最大的AA城投债，估值价格偏离为-0.23%，剩余期限为4.75年，隐含评级为AA-，主体评级为AA。 - 折价幅度靠前的债券多为AA评级，部分为AA(2)或AA+，显示AA级城投债在近期市场中存在较大折价现象。 - 折价幅度较高的债券多集中在3月16日至3月19日之间，反映短期内市场情绪对部分城投债的不信任。 ### 2. **净价跌幅靠前个券** - **“21福州01”** 净价跌幅最大，估值价格偏离为-12.39%，剩余期限为0年，主体评级为AAA，隐含评级为AA+。 - 净价跌幅靠前的债券中，隐含评级多为A或AA-，但主体评级为AA+或AAA，说明部分高评级债券出现较大跌幅，可能与市场预期变化或流动性压力有关。 - 部分债券如“23产融09”、“23产融11”、“23产融13”等，估值价格偏离达-0.39%至-0.38%，显示市场对这些债券的估值下调幅度较大。 ### 3. **净价上涨幅度靠前个券** - **“H3万科01”** 是净价上涨幅度最大的个券，估值价格偏离为1.25%，剩余期限为0.35年，隐含评级为CC，主体评级为AAA。 - 净价上涨的个券中，隐含评级多为AA-或AA，但主体评级为AA+或AAA，显示部分高评级债券在短期内受到市场青睐。 - 上涨幅度较大的债券多为城投债、企业债及永续债，部分为高票面利率债券，如“25招商仁和人寿资本补充债01”票面利率为2.86%，净价上涨幅度为0.21%。 ### 4. **二永债净价上涨幅度靠前** - **“25农行二级资本债04B(BC)”** 是二永债净价上涨幅度最大的债券，估值价格偏离为0.22%，剩余期限为9.68年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA。 - 二永债中，隐含评级为AA+或AAA-的债券表现较好，如“25农行二级资本债03B(BC)”、“25建行二级资本债02B(BC)”等。 - 二永债上涨幅度主要集中在3月18日至3月19日之间，部分银行二级资本债及永续债表现突出，如“25光大银行永续债01”、“25宁波银行永续债01”等。 --- ## 关键信息 ### 折价幅度靠前的AA城投债（部分） | 债券名称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | |----------|-------------|----------------|-------------|----------|----------| | 25黔城01 | 4.75 | -0.23 | 100.93 | AA- | AA | | 26合川投资PPN001 | 4.90 | -0.21 | 100.06 | AA- | AA | | 21衡高01 | 1.85 | -0.19 | 40.74 | AA(2) | AA | | 25峨眉03 | 4.58 | -0.19 | 102.91 | AA- | AA | | 25灞桥01 | 4.60 | -0.19 | 101.71 | AA- | AA | ### 净价跌幅靠前的个券（部分） | 债券名称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | |----------|-------------|----------------|-------------|----------|----------| | 21福州01 | 0.00 | -12.39 | 70.09 | AA+ | AAA | | 23中航产融MTN001(科创票据) | 0.67 | -1.13 | 87.16 | A | AA+ | | 24产融05 | 0.98 | -1.02 | 87.16 | A | AA+ | | 23产融08 | 0.49 | -0.86 | 92.92 | A | AA+ | | 24产融04 | 2.86 | -0.40 | 74.30 | A | AA+ | ### 净价上涨幅度靠前的个券（部分） | 债券名称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | |----------|-------------|----------------|-------------|----------|----------| | H3万科01 | 0.35 | 1.25 | 54.46 | CC | AAA | | H1万科04 | 0.17 | 1.25 | 54.46 | CC | AAA | | H1万科06 | 0.35 | 1.25 | 54.46 | CC | AAA | | 26民生V1 | 4.82 | 0.55 | 100.97 | AA- | - | | 25究投02 | 4.27 | 0.41 | 101.14 | AA- | AA+ | ### 二永债净价上涨幅度靠前（部分） | 债券名称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | |----------|-------------|----------------|-------------|----------|----------| | 25农行二级资本债04B(BC) | 9.68 | 0.22 | 99.55 | AAA- | AAA | | 25农行二级资本债03B(BC) | 9.51 | 0.21 | 100.46 | AAA- | AAA | | 25农行二级资本债02B(BC) | 9.36 | 0.18 | 97.53 | AAA- | AAA | | 25农行二级资本债01B(BC) | 9.25 | 0.17 | 97.36 | AAA- | AAA | | 25徽商银行二级资本债01 | 4.73 | 0.16 | 100.52 | AA+ | AAA | --- ## 风险提示 1. **数据偏差或遗漏**：报告基于CFETS及交易所债券成交数据统计，可能存在偏差或遗漏。 2. **信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。 --- ## 特别声明 - 国金证券具备证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不承担任何直接或间接责任。 - 报告中所含信息及观点可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容不得以任何方式复制、转发或修改，除非获得书面授权。