20251228-国泰期货-全国碳市场_碳价过快上涨_回调风险积聚_6页_892kb

全国碳市场分析总结（2025年12月28日）

核心内容

2025年12月28日发布的报告分析了全国碳市场近期的价格走势、成交量变化以及2026年的市场展望。报告指出，全国碳市场综合价格在本周持续反弹，但整体仍处于年同比下降趋势。同时，CCER（国家核证自愿减排量）市场表现活跃，价格与成交量均有所增长。

市场动态

本周价格走势

• 全国碳市场综合收盘价：72.35元/吨，周环比上涨15.95%，年同比下跌26.02%。
• 挂牌协议成交均价：74.89元/吨，周环比上涨14.51%，年同比下跌22.96%。
• CEA23、CEA24收盘价：分别上涨22.48%、16.37%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场均价：80.72元/吨，周环比上涨2.18%。

成交量变化

• 全国碳市场周度总成交量：约1566万吨，环比上周增加61%。
• 挂牌协议成交量：约386万吨，占比下滑至24.6%（周环比减少29.5个百分点）。
• 大宗协议成交量：约1180.09万吨，占比达75.4%，其中CEA24成交量占比85.8%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场成交量：约60.29万吨，周环比增长44.43%。

成交均价与溢价

• 全国碳市场周度成交均价：71.69元/吨，周环比上涨20.63%，主要受大宗协议成交均价影响。
• CCER周度成交均价：79.56元/吨，周环比上涨17.77%，较全国碳市场挂牌协议成交均价高出7.79%，溢价率开始收窄。

2026年度观点

发电行业配额缺口

• 2025年配额缺口率：预计扩大至1.1%~1.4%，对应缺口约0.6~0.7亿吨。
• 2026年减排目标：若以2035年碳达峰为约束，2026至2035年期间年均减排速率需达到0.7%~1.0%。
• 发电排放强度：在发电量中性增长情景下，2026年需较2025年下降1.1%~1.4%。

CCER市场展望

• 2026年CCER供应：预计新增供应1500~2250万吨，叠加2025年约1000万吨结余，总规模有望达2500~3250万吨。
• CCER价格趋势：若逐步回归“折价于CEA”的常态区间，重点排放单位将可能大规模使用CCER进行配额置换或填补履约缺口。

2026年行情展望

• 市场余震：2026年市场仍需消化过去配额结余，但结余下滑有限。
• 成交热度：2026年上半年市场成交活跃度可能较低，因结转规则的遗留影响。
• 碳价走势：在现有政策下，碳价有望温和上涨，但难以回到历史高点。
• 政策预期：若新政策明确雄心勃勃的减排路径，碳价可能突破历史高点。

年度策略建议

• 投机仓位：建议逢高止盈离场。
• 控排企业：若有囤货需求，可暂时观望。
• 投资策略：70元/吨以下可逢低做多，90元/吨以上建议止盈。

风险提示

1. CCER供应增量超预期：可能导致碳价上行压力。
2. 发电行业配额缺口低于预期：可能削弱市场对碳价上涨的支撑。
3. 政策不确定性：主管部门可能出台新的政策，影响市场预期和碳价走势。

数据来源与图表说明

• 图表1-6：展示了全国碳市场各年份碳配额的成交均价、成交量及市场结构变化。
• 图表7-10：反映了CCER产能规模变化、CEA与CCER的成交均价及成交量对比。
• 数据来源：全国碳交易、生态环境部、北京绿色交易所、国泰君安期货研究。

结论

报告指出，全国碳市场当前价格过快上涨，回调风险逐渐积聚。2026年市场将面临政策调整和CCER供应增加的双重影响，碳价走势仍需谨慎乐观看待。投资者应关注政策动向及市场供需变化，合理控制仓位，把握市场波动带来的投资机会。