20131008-宏源证券-利率债日报_房地产喜人_国债计划发行超预期_11页_1mb

利率债日报总结

核心内容概览

2013年10月8日，中国资本市场迎来国庆节后首个交易日，整体表现积极。A股市场在节后开门红中逼近2200点，多数板块上涨，其中中信房地产板块涨幅显著，达到3.38%。同时，国债发行计划超预期，四季度国债发行量可能超过市场预期，预计净融资额将达1000亿，11-12月亦将超过600亿，对国债收益率下行形成阻力。

主要观点

1. A股市场表现

   • A股节后开门红，上证综指和深证成指分别上涨1.08%和1.96%。
   • 除传媒和商业服务外，其他板块全线飘红，房地产板块涨幅显著，与9月房地产量价齐高一致。
   • 房地产成交量和价格均出现上涨，9月新建商品房日均成交面积创近6个月新高，同比涨幅6%，国庆假期成交量同比涨幅超过7%。
   • 房地产价格同比涨幅9.5%，环比涨幅1.07%，显示房地产市场仍具一定的上涨动力。

2. 货币市场与资金利率

   • 央行逆回购650亿，维持相对高位，但受存准上缴等因素影响，R007上行16BP至4.40%。
   • 隔夜和1月回购利率小幅下行，显示资金面在短期有所宽松。
   • 交易所质押式回购利率尾盘大幅上行，可能与A股资金净流入较高有关。

3. 国债市场表现

   • 国债收益率长端小幅下降1BP，其余期限和品种利率债均上行0-2BP。
   • 成交量方面，长端国债和非国开政策性金融债成交清淡，其他期限和品种成交量高于平均水平。
   • 利率债的分位数水平显示，长端收益率处于较高分位数，市场对利率债的预期仍偏谨慎。

4. 国际经济动态

   • 美国8月消费信贷增长136.3亿美元，高于预期，但信用卡消费信贷连续第三个月下跌。
   • 摩根大通指出，美国政府停摆可能持续较久且风险巨大，与债务上限问题交织，可能对金融市场造成较大冲击。

关键信息

一级市场

• 本周新发行债券包括13国开40（10年期）、13国开39（7年期）、13国开38（5年期）等，发行总额合计50亿。
• 本周到期债券为08农发17（5年期），发行总额180亿。
• 下周无债券发行计划。

二级市场

• 今日利率债成交457亿，其中国债成交65.03亿，国开债成交390.37亿，非国开债成交124.97亿。
• 各期限国债和国开债收益率均出现不同程度上行，其中国债5年期收益率上行0.4BP，国开债5年期收益率上行0.5BP。
• 信用利差方面，国债和国开债的信用利差均有所波动，其中国开债1年期信用利差上行1.4BP，5年期信用利差上行0.1BP。

流动性观察

• 央行逆回购操作维持在较高水平，但资金面整体偏紧，R007上行16BP至4.40%。
• 银行间质押式回购成交量为5123.58亿，较前一日有所下降。
• 交易所质押式国债回购成交量为2649.48亿，显示市场活跃度较高。

宏观经济数据

• 9月汇丰中国服务业PMI降至52.4，较8月下降0.4个百分点，显示经济扩张放缓。
• 美国8月消费信贷增长136.3亿美元，好于预期，但信用卡消费信贷连续第三个月下跌。
• 中国9月新增人民币贷款和M2数据尚未公布，但市场预期较高。

结论

整体来看，中国资本市场在节后表现出强劲的反弹迹象，A股市场全面上涨，房地产板块表现尤为突出。然而，国债市场受发行计划超预期影响，收益率下行压力较大。国际方面，美国政府停摆和债务上限问题引发市场担忧，可能对全球金融市场造成影响。货币市场流动性保持相对平稳，但资金面仍偏紧，对利率债市场形成一定压力。未来需密切关注房地产政策和资金流动情况，以及国际市场的进一步动态。