20251227-中航证券-社会服务行业·周观点_内需主线明确_冰雪游与免税消费率先修复_9页_19mb

报告摘要

本周社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 -1.05%，在申万一级行业中排名 30/31。整体来看，社会服务行业在政策支持和假期效应的双重推动下，展现出一定的修复迹象。

政策托底与假期催化：12月宏观政策密集出台，扩内需与提振服务消费成为政策主线。中央经济工作会议明确提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，发改委、文旅部及民航局等机构针对银发、冰雪、入境游等细分场景推进政策落地，为文旅消费回暖提供制度支撑。
文旅消费数据验证：去哪儿数据显示，2026年元旦假期热门城市酒店订单量同比增长 3倍以上，高星酒店订单量同比增长 5倍，显示消费向品质化集中。冰雪游与避寒游成为出行主线，哈尔滨、延边、沈阳、三亚等城市酒店预订量居高不下。出境游方面，近两成游客选择在12月27日出发，目的地主要为东南亚和港澳地区，反映居民跨境出行意愿持续修复。
投资主线建议：在政策与数据双重支撑下，文旅板块有望进入修复阶段。建议重点关注三条主线：
1. 冰雪经济：长白山、天府文旅、大连圣亚；
2. 酒店行业：君亭酒店、首旅酒店、锦江酒店；
3. 免税零售龙头：中国中免。

行业涨跌幅：社会服务板块整体下跌 1.05%，专业服务涨幅最大（8.84%），教育板块下跌最明显（-0.61%）。
个股表现：
- 涨幅前五：中科云网（19.43%）、凯撒旅业（17.57%）、谱尼测试（16.92%）、祥源文旅（9.63%）、苏试试验（7.66%）；
- 跌幅后五：中国高科（-26.02%）、曲江文旅（-10.60%）、西安饮食（-8.49%）、华天酒店（-7.14%）、金陵饭店（-5.73%）。
海南自贸港封关效应：12月18日封关首日，海南离岛免税购物金额同比增长 61%，三亚单日免税销售额超亿元，且同比增速保持在 45%-47%。封关政策加速释放制度红利，叠加节假日需求修复，海南在免税消费与文旅承载上的放大效应逐步显现。
电影票房数据亮眼：2025年全国电影总票房达 512亿元，观影人次突破 12.2亿，刷新年度纪录。春节档票房达 95.14亿元，《哪吒之魔童闹海》成为全球最卖座动画电影。

行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）；
个股评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上；
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 5%~10%；
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%~+5%；
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。

中航证券社服团队以基本面研究为核心，立足产业前沿，关注元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，挖掘价值牛股。

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