20161204-招商证券-军工行业信息周报_日本开始讨论部署萨德_小北约_雏形初现_15页_2mb_2mb

军工行业周报总结

核心内容

本周，申万国防军工指数上涨0.12%，跑输沪深300指数0.10个百分点。在28个申万一级子行业中，国防军工板块涨幅排名第四，但2016年涨幅排名倒数第五。国防军工行业估值回调，平均PE为89倍。报告维持对军工行业的投资评级“推荐”，并推荐关注中航飞机、中航机电、万泽股份、中国卫星、航天机电、航天电子、航天电器、海兰信和天海防务。

主要观点

1. 国际局势影响：

   • 日本正式开始讨论部署萨德，增加防卫预算，军费创新高，此举意在加强与美韩的反导合作，推动其修宪强军进程。
   • 中国对此表示反对，要求日方慎重行事。
   • 朝鲜进行军演并威胁韩国，引发地区紧张局势，联合国安理会通过新制裁决议，中国投赞成票。
   • 美国与台湾地区领导人蔡英文通电话，特朗普称蔡为“台湾总统”，引发中国强烈交涉，中美关系及两岸关系面临新的不确定性。
   • 越南在南海填海造地并增设军力部署，中方要求其立即停止一切危害中国主权和安全的行为。

2. 行业动态：

   • 中国歼16战机已小批量服役，歼15战机可能已生产20架。
   • 中国在南海的军事部署加强，包括在美济礁、诸碧礁建设观测井，使用钛合金定制产品。
   • 国产航母001A型完成下水前最后一个工序，进入舾装阶段。
   • 中国山鹰高教机获得海外订单，首次进入护林市场，同时中标国家地质局采购项目。
   • 中航黑豹拟收购沈飞集团，涉及73.108874亿元。
   • 航天科技五院502所成功完成无毒推进系统在轨试验，航天汽车新光零部件塑料油底壳预研成功。

3. 国内政策与市场表现：

   • 军工行业在2016年整体表现不佳，其中地面兵装下跌9.46%，位列年涨跌幅第一。
   • 航空装备与船舶制造分别以-16.61%和-21.64%排名第三、第四。
   • 重点公司中，中航三鑫、洪都航空、成飞集成领涨，华讯方舟、中航机电、华力创通领跌。

关键信息

• 行业估值：2016年12月2日，国防军工行业平均PE为89倍。

• 重点公司财务指标：

  • 中航飞机：股价21.50元，15年EPS 0.15，16年EPS 0.25，17年EPS 0.32，16年PE 86，17年PE 67，PB 4，评级强烈推荐-A。
  • 中航机电：股价17.77元，15年EPS 0.53，16年EPS 0.4，17年EPS 0.55，16年PE 44，17年PE 32，PB 4，评级强烈推荐-A。
  • 万泽股份：股价15.44元，15年EPS 0.09，16年EPS 0.29，17年EPS 0.33，16年PE 53，17年PE 47，PB 6，评级强烈推荐-A。
  • 中国卫星：股价32.81元，15年EPS 0.32，16年EPS 0.35，17年EPS 0.42，16年PE 94，17年PE 78，PB 8，评级强烈推荐-A。
  • 航天机电：股价10.97元，15年EPS 0.14，16年EPS 0.22，17年EPS 0.25，16年PE 50，17年PE 44，PB 3，评级强烈推荐-A。
  • 航天电子：股价15.77元，15年EPS 0.26，16年EPS 0.31，17年EPS 0.44，16年PE 50，17年PE 36，PB 2，评级强烈推荐-A。
  • 航天电器：股价25.20元，15年EPS 0.54，16年EPS 0.65，17年EPS 0.75，16年PE 39，17年PE 34，PB 5，评级强烈推荐-A。
  • 海兰信：股价36.94元，15年EPS 0.17，16年EPS 0.49，17年EPS 0.74，16年PE 75，17年PE 50，PB 7，评级强烈推荐-A。
  • 天海防务：股价23.40元，15年EPS 0.22，16年EPS 0.53，17年EPS 0.74，16年PE 44，17年PE 32，PB 3，评级强烈推荐-A。

• 重点公司本周表现：

  • 中航三鑫：股价9.00元，本周涨幅6.89%，2015年涨幅-13.46%。
  • 洪都航空：股价19.75元，本周涨幅2.60%，2015年涨幅-15.34%。
  • 成飞集成：股价35.94元，本周涨幅1.99%，2015年涨幅-17.64%。
  • 中航重机：股价15.21元，本周涨幅1.74%，2015年涨幅-22.34%。
  • 中直股份：股价44.93元，本周涨幅0.69%，2015年涨幅-14.31%。
  • 航天机电：股价10.97元，本周涨幅0.00%，2015年涨幅-10.81%。
  • 航天电子：股价15.77元，本周涨幅-2.05%，2015年涨幅-11.09%。
  • 中航飞机：股价21.50元，本周涨幅-3.37%，2015年涨幅-12.70%。
  • 海兰信：股价36.94元，本周涨幅-1.39%，2015年涨幅-3.21%。

重要公告

• *ST黑豹：拟以73.108874亿元收购沈飞集团，同时进行资产出售及发行股份购买资产并募集配套资金。
• 中航机电：与中航黑豹签署股份认购协议，拟以33,360万元认购4,000万股。
• 华讯方舟：大股东计划减持不超过3%的股份，涉及3,750,000股。
• 中国卫星：接受中国空间技术研究院以1.85亿元提供委托贷款，用于“天地一体化卫星应用系统仿真平台项目”。
• 航天发展：因重大资产重组延期复牌，预计在不超过15天的时间内披露相关信息。

图表与数据

• 行业走势：国防军工指数连续第三周小幅上涨。
• 估值水平：2016年国防军工行业平均PE为89倍，子行业估值各有不同。
• 历史PE与PB：军工行业历史PE Band和PB Band显示波动情况。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师承诺

报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点，分析师薪酬与报告内容无关。

重要声明

本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格，不构成投资建议，不承担因使用本报告引发的任何责任。