20250331-国富期货-棕榈油研究周报_美生柴政策牵动_棕榈油价格先抑后扬_17页_11mb

棕榈油研究周报总结

核心内容

本周棕榈油市场呈现先抑后扬的走势，主要受美国生物柴油政策利好以及印尼出口参考价上调的影响。全球棕榈油供需格局仍以供增需减为主，但库存可能迎来拐点。国内棕榈油市场延续供需双弱态势，价格预计短期维持震荡。

主要观点

• 国际价格走势：
  马棕价格先抑后扬，主要受美国生柴政策利好美豆油价格影响。印尼上调4月毛棕榈油参考价至961.54美元/吨，出口成本提升可能提振马棕出口需求。

• 产量恢复：
  马棕产量持续恢复，3月前20日预计环比增加4% - 9.5%。印尼1月棕榈油产量环比下滑1.24%，同比下滑9.55%，但出口量环比增长4.85%，显示出口需求有所回升。

• 出口疲软：
  马棕出口仍维持疲软，3月前25日出口量环比减少4% - 8.5%。印尼出口量环比大幅增长42%，但主要买家需求下降仍是影响因素。

• 国内供需：
  国内棕榈油库存周度减少3.43万吨，减幅8.12%，显示去库趋势。进口利润倒挂幅度缩窄，下游刚需采购为主，国内供需双弱格局未改。

• 市场关注点：
  关注马棕产量、库存变化、印尼出口政策调整、美国生柴政策变化以及印度补库情况对市场的影响。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：
  本周收于4420令吉/吨，较上周上涨1.01%。价格走势受出口疲软和产量恢复影响，后因美国生柴政策利好美豆油价格，带动马棕走强。

• DCE棕榈油：
  本周收于9088元/吨，较上周持平。价格跟随外盘走势，现货进口利润倒挂幅度缩窄，下游维持刚需采购，库存止增下滑。

二、产区天气

• 马来产区：
  本周整体干燥，南部和沙巴地区降水高于历史正常水平15 - 50mm，其他地区低于或等于正常水平。未来一周降水预计普遍高于或等于正常水平。

• 印尼产区：
  北苏门答腊和西苏门答腊降水高于正常水平，其他地区降水普遍低于或等于正常水平。未来一周北苏门答腊降水预计低于正常水平，加里曼丹岛降水预计高于正常水平。

三、国际供需

• 印尼1月数据：
  棕榈油库存293.6万吨，环比增加13.98%；出口量196万吨，环比下滑4.85%，同比减少30.25%；产量383万吨，环比下滑1.24%，同比下滑9.55%。

• 马棕3月预测：
  马棕产量预计环比增加5.1%；出口量预计环比减少8.47% - 8.08%，但不同规格棕榈油出口变化不一，如24度棕榈油出口减少0.13% - 0.36%。

四、国内供需

• 进口利润：
  本周盘面进口利润倒挂幅度略有缩窄，显示进口成本下降趋势。

• 成交情况：
  本周棕榈油成交总量5093吨，较上周增加3766吨，增幅284%。

• 库存变化：
  截至3月21日，全国重点地区棕榈油商业库存38.83万吨，环比减少8.12%，同比减少31.40%。

五、期现价格与价差

• 基差与月差：
  各地24度棕榈油对05合约的基差显示市场对远期价格的预期存在差异，5-9价差也反映市场对未来价格的调整预期。

• 品种差与POGO价差：
  国际豆棕、菜棕、葵棕价差均有所变化，显示不同油脂品种之间的相对价格关系。

• FOB报价：
  马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价均有所波动，显示国际市场供需变化对价格的影响。

总结

本周棕榈油市场受国际政策与天气变化影响较大，价格走势呈现先抑后扬。马棕产量持续恢复，但出口疲软仍未缓解，印尼上调出口参考价可能对马棕出口形成一定支撑。国内棕榈油市场延续供需双弱格局，库存去库趋势明显，进口利润倒挂缩窄，但价格预计短期维持震荡。市场需密切关注印尼出口政策、美国生柴政策、印度补库情况及马来产区天气变化。