2000年-世界发展银行全球_New_Firm_Formation_and_Industry_Growth___Does_Having_a_Market-_or_Bank-Based_System_Matter__50页_2mb

报告摘要

总结：新企业形成与行业增长：市场或银行金融体系是否重要？

核心内容

本研究探讨了市场型与银行型金融体系对依赖外部融资行业增长以及新企业形成的影响。通过分析42个国家和36个行业的面板数据，作者试图评估不同理论视角对金融体系结构与经济发展关系的解释力。

主要观点

金融体系类型的重要性有限
研究发现，无论是市场型还是银行型金融体系，都不显著促进依赖外部融资的行业增长。因此，市场型或银行型金融体系本身并非决定行业增长的关键因素。
金融发展水平是关键因素
依赖外部融资的行业在金融发展水平更高的经济体中增长更快。这表明，整体的金融发展程度对行业增长具有更显著的影响，而不仅仅是金融体系的类型。
法律环境的重要性
法律环境对依赖外部融资的行业增长具有显著影响。在保护外部投资者权利和有效执行合同的法律体系下，这些行业增长更快。
新企业形成与金融发展相关
金融发展不仅促进了行业增长，还刺激了新企业的形成，这与熊彼特关于创造性破坏的观点一致。
理论视角的评估
研究评估了四种理论视角：银行型观点、市场型观点、金融服务观点和法律观点。结果支持金融服务观点和法律观点，而否定了银行型和市场型观点的预测。

关键信息

研究方法
作者使用了面板数据模型，评估了金融发展和金融体系结构对行业增长的影响。他们采用了普通最小二乘法（OLS）和两阶段最小二乘法（TSLS）进行回归分析，并使用法律起源和宗教构成作为金融发展水平和结构的工具变量。
金融发展指标
- Finance-Activity：衡量金融中介和市场的总体活动，由私人信贷与股票交易量的对数乘积定义。
- Finance-Size：衡量金融部门的总体规模，由私人信贷与市场资本化的对数和定义。
- Finance-Aggregate：结合Finance-Activity和Finance-Size，作为金融部门规模和活动的综合指标。
- Finance-Dummy：识别金融中介和市场均不发达的国家。
金融体系结构指标
- Structure-Activity：衡量股票市场活动相对于银行活动的比例，定义为股票交易量与银行信贷的对数比。
- Structure-Size：衡量股票市场规模相对于银行规模的比例，定义为市场资本化与银行信贷的对数比。
- Structure-Aggregate：结合Structure-Activity和Structure-Size，作为股票市场与银行体系相对规模的综合指标。
- Structure-Dummy：基于Structure-Aggregate的中位数进行二元分类，判断一个国家是市场型还是银行型金融体系。
外部融资依赖度
外部融资依赖度通过美国公司数据计算，定义为资本支出减去经营活动现金流，再除以资本支出。该指标用于衡量行业对外部融资的需求。
数据来源
数据来自Standard and Poor's Compustat数据库，覆盖美国36个行业的上市公司数据，用于计算外部融资依赖度。