2000年-世界发展银行全球_Funding_Growth_in_Bank-Based_and_Market-Based_Financial_Systems___Evidence_from_Firm-Level_Data_40页_1mb

报告摘要

总结：Funding Growth in Bank-Based and Market-Based Financial Systems: Evidence from Firm-Level Data

核心内容

本研究探讨了不同金融体系（银行主导型与市场主导型）对企业发展的影响，重点分析了法律环境在其中的作用。研究基于40个国家的公司级数据，考察了企业获取外部融资的能力，以及金融体系和法律环境如何影响企业的增长潜力。

主要观点

法律环境是企业获取外部融资的关键因素
研究发现，一个国家的法律体系发展水平对企业的外部融资能力有显著影响。法律环境越健全，企业越容易获得外部融资，从而支持其增长。
银行与证券市场对融资类型的影响不同
- 银行体系的发展更倾向于提供短期融资。
- 证券市场的发展更与长期融资相关。
  这表明，不同金融体系在支持企业融资的类型上存在差异。
金融体系的相对发展并不直接影响企业融资能力
研究未发现企业融资能力与证券市场与银行体系相对发展水平之间的显著关系。也就是说，即使一个国家是银行主导型或市场主导型，企业获取外部融资的方式并未表现出明显差异。
法律环境决定了金融体系的最优结构
研究支持LLSV（La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, Vishny）的观点，即法律环境是决定金融体系效率的首要因素。因此，政策制定应优先改善法律体系，以促进企业融资。
金融体系与法律体系相互作用
金融体系的运行效果依赖于法律体系的支撑。尽管不同国家可能在支持银行体系或证券市场方面具有不同的法律优势，但法律体系的整体质量决定了融资的可行性与效率。

关键信息

数据来源：40个国家的制造业上市公司数据，时间跨度为1989-1996年。
样本规模：共45,598条企业年度数据。
变量定义：
- GDP/CAP：人均GDP，用于衡量经济发展水平。
- Law and Order Indicator：法律执行效率，由国际国家风险评级机构提供，范围为0-6。
- Common Law Dummy：是否为普通法国家（1为是，0为否）。
- Creditor Rights Index：债权人权利指数，范围为0-4。
- Shareholder Rights Index：股东权利指数，范围为0-5。
- Turnover：证券市场交易额与市值的比率，衡量市场活跃度。
- Bank/GDP：存款货币银行总资产与GDP的比率，衡量银行体系发展水平。
- Market1：市场主导型金融体系的虚拟变量（1为是，0为否）。
企业增长潜力的衡量方法：
- 内部融资增长（IG）：企业仅依赖内部资金时的最大增长速度。
- 短期融资增长（SGR）：企业仅依赖短期融资时的最大增长速度。
- 企业是否能够实现超过这两个阈值的增长，反映了其是否受到融资约束。
研究结论：
- 企业增长速度与法律环境密切相关，而非金融体系的相对发展。
- 证券市场和银行体系在融资类型上有不同作用，但其发展水平并不直接影响企业融资能力。
- 在法律环境较差的国家，证券市场的发展可能受到更大限制，而银行体系可能在某些情况下更具韧性。