> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【广发·早间速递】“六张网”背后的政策新思路总结 ## 核心内容 广发证券在2026年5月5日发布的早间速递报告，围绕宏观经济、行业景气度及投资策略展开分析，重点探讨“六张网”政策对经济和市场的影响，同时对多个行业进行总结和展望。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观政策与经济展望 - **“六张网”政策**：4月底政治局会议部署“六张网”和“推动条件成熟的重大工程项目开工”，这对固定资产投资和信用扩张有重要影响，是后续基本面观察的重要线索。 - **全球市场表现**：假期期间，全球股市涨跌分化，MSCI发达市场（美元）下跌0.29%，新兴市场（美元）上涨3.02%，其中韩国股市显著反弹5.1%。美元小幅走强0.4%。 - **高频数据与经济预期**：4月制造业PMI小幅下降至50.3，但中观景气面环比改善，位于景气扩张区间的行业从8个增至11个。预计5月平减指数回升至1%以上，4-5月实际GDP保持4.91%。 - **流动性与利率**：狭义流动性小幅收敛，央行预告5月6日买断式逆回购净回笼5000亿元。全球国债收益率普遍上行，10年美债收益率假期上行5BP至4.45%，30年美债利率突破5.0%。 - **风险提示**：高频预测模型基于历史数据，存在不确定性；需关注中东地缘政治局势升级、国内地产压力超预期等风险。 ### 制造业景气度 - **景气行业集中于三条线索**： 1. AI产业链及其上游（计算机通信电子、有色金属）。 2. 第二批“两新”政策红利、新型能源体系建设、中国制造出口和出海带动的通用设备、专用设备、电气机械、汽车、医药等行业。 3. 涨价和原材料预防性补库带来的石化产业链及下游行业。 - **景气度分化**：建筑业、消费链景气环比走弱，而生产性服务业、生活性服务业景气略有改善。 - **政策驱动**：建筑链、消费链等在政策面上较为有利，但基本面尚未显著反应，这为股票“景气抱团”提供了背景。 ### 投资策略 - **“Sell in May”效应**：A股市场“Sell in May”效应不如海外突出，近10年A股每一轮大行情中，政策驱动全球宏观转向起到决定作用，而日历效应影响较小。 - **高景气板块**：AI与新能源产业链仍是最强Beta，关注出口链的困境反转。 - **短期交易**：高景气板块交易风险尚未过热，可关注布局机会。 ### 证券行业 - **业绩表现**：2026Q1券商业绩稳健增长，43家A股上市券商实现营业收入和归母净利润1518亿元、609亿元，同比+20%和+17%。 - **泛自营变革**：泛自营收入增速分化加大，头部券商因创新业务、投行资本化弹性及多元资产配置表现更优。 - **国际化机遇**：看好头部券商ROE提升空间，关注财富管理与投行双主线，板块存在低估低配机会。 ### 银行行业 - **业绩回暖**：2025年报及2026Q1银行行业景气度明显回升，营收和利润增速在板块龙头中体现明显。 - **息差企稳**：26Q1息差基本企稳，经营压力缓解，部分银行主动增厚拨备安全垫。 - **中收增长**：受益于资本市场回暖、居民风险偏好回升，财富管理代销、支付清算业务中收增长提速。 - **建议关注**：大型银行和服务及零售客户基础较好的中型银行。 ### 食饮行业 - **需求改善**：速冻、连锁食品、休闲零食、乳制品等子行业逐步改善，部分企业已实现超预期增长。 - **白酒行业**：持续调整出清，表端营收降幅收窄，部分企业改善幅度较大。盈利水平普遍回落，但PE估值上移，表端业绩调整渐进尾声。 ### 医药行业 - **创新药国际化**：国产新药迈入国际化价值兑现新阶段，2025年NMPA批准新药108款，其中国产59款、进口49款，化药为主导，肿瘤领域占比最高。 - **研发投入提升**：大型制药企业与头部Biotech研发投入保持高位，创新药出海和BD合作推进，行业长期向上趋势明确。 - **投资建议**：关注国内新药国际化加速兑现，尤其是ADC、双抗等技术平台突破的公司。 ### 计算机行业 - **结构性复苏**：2025年计算机行业收入温和筑底、利润率先修复，2026Q1整体业绩表现亮眼。 - **AI重构主线**：AI coding工具加速改变软件开发模式，AI Agent时代到来，传统IT服务面临重构。 - **投资建议**：关注AI产业链（基础设施、模型及应用）、智驾、机器人、工业软件/EDA、互联网金融等高景气细分领域。 ### 机械行业 - **量价齐升**：造船板块迎来量价齐升，半导体封测端高景气。 - **建议关注**：AI链条（光模块、CPO、PCB设备、存储设备）、周期类资产（油轮、散货、工程机械）、成长类资产（新能源终端、人形机器人）。 ### 煤炭行业 - **周期底部企稳**：2025年煤炭行业处于周期低位，2026Q1底部企稳，行业向上弹性可期。 - **供需预期**：预计2026年煤炭供需将从宽松转向偏紧，行业兼具价值和弹性。 - **风险提示**：下游需求低预期、煤价超预期下跌、煤企业绩低预期等。 ### 建材新材料 - **消费建材走出底部**：消费建材龙头明确走出底部，AI材料业绩亮眼，板块进入景气修复阶段。 - **AI材料**：Q1业绩普遍增长，关注涨价链、新产业趋势和商业航天材料。 - **风险提示**：宏观经济继续下行、政策波动、新投产能超预期、原材料成本上涨过快等。 ## 总结 广发证券早间速递报告全面覆盖宏观经济、行业景气度及投资策略，强调政策对市场的重要影响。制造业、证券、银行、食饮、医药、计算机、机械、煤炭、建材等行业均表现出不同程度的回暖迹象，其中AI产业链、新能源、出口链、消费建材、证券行业等成为重点关注方向。整体来看，市场在政策和基本面双重驱动下，呈现结构性复苏趋势，建议投资者关注高景气细分领域及政策受益行业，同时警惕宏观经济下行、地缘政治风险等潜在威胁。