20250608-国泰期货-集运指数（欧线）观点_区间震荡；10-12反套持有_33页_4mb

集运指数（欧线）观点总结

核心观点

• 集运指数（欧线）处于区间震荡状态。
• 10-12反套持有，中长期关注EC2510合约逢高建空机会。

市场现状

• 即期运费：25周表价中枢环比6月上旬抬升500美元/FEU至3050美元/FEU附近，部分未收满航次以特价收货，预计25周表价不会再降，但线下特价会对SCFIS指数形成轻微拖累。
• EC2506合约：交割结算价预计在2000点附近，市场对26周运价能否维稳存在分歧。
• EC2508合约：短期分歧在于7月上旬宣涨落地幅度，若涨幅为300~500美元/FEU，则对08合约估值偏弱利空；若涨幅为500~1000美元/FEU，则08合约仍为震荡市（1900~2300点）。
• 中长期关注点：运费拐点出现时间及回落姿态，10月为欧线传统淡季，可能成为全年最低点，EC2510或可锚定年内最低价。

运力情况

• 6月运力：周均运力为29.6万TEU，无待定航次，停航航次共计8艘。
• 7月运力：预计周均运力为29.5万TEU，与上周基本持平；7月上半月（27、28周）运力均值为29.1万TEU，与6月下旬29.0万TEU持平；下半月（29-31周）运力均值为29.8万TEU，29周运力最高达32.8万TEU。
• 8月运力：统计到空班3艘，待定航次4艘，若考虑待定航次，周均运力将达31.7万TEU，第二周运力较大，达34.4万TEU，预计8月基本面将较7月出现松动，运费回落速度或较快。

风险点

• 关税升级：中美关税谈判可能影响运价走势。
• 中东地缘局势迅速降温：可能对运价造成负面影响。

宏观与美线

• 中美经贸磋商：国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，与美方举行首次会议，关注关税谈判是否有实质性进展。
• 美线订舱：局部转弱，主要因高运费导致低附加值产品货主hold货，以及存量订单出运逐渐回落。
• 美西运费：6月第二周出现松动，美东维持高位震荡。6月6日NCFI显示美西/美东分别为3259.14、2488.79点，环比-9.1%、0%。
• 美西运力回抽：是运费松动的重要因素之一。

需求端

• 中美贸易数据：美线货量和运力在22周（5月26日-6月1日）迎来爆发，6月10日前后或迎来大幅反弹。
• 美国进口箱量：5月自中国进口箱量为753,070 TEU，同比-17.2%，环比-17.5%；主要进口行业包括家具、机械器具、塑料制品、电机、玩具等。
• 中国对美出口：4月同比从3月的9.1%回落至-21%，而对东盟、非洲、拉美、欧盟出口维持高增。

亚洲出口视角

• 亚洲至欧洲：4月出口箱量为164.2万TEU，环比+1.9%，同比+8.9%；1-4月累计同比+9.4%。
• 亚洲至北美：4月出口箱量为170.5万TEU，环比-13.4%，同比-10.4%；1-4月累计同比+3.7%。
• 亚洲至中南美洲：4月出口箱量为48.7万TEU，环比+7.8%，同比+23.6%；1-4月累计同比+16.3%。
• 亚洲内贸：4月箱量为39.8万TEU，环比-3.1%，同比+10.4%；1-4月累计同比+6.6%。
• 亚洲至中东&印度：4月出口箱量为95.8万TEU，环比+5.3%，同比+23.1%；1-4月累计同比+14.9%。
• 亚洲至非洲：4月出口箱量为38.2万TEU，环比+11.4%，同比+29.1%；1-4月累计同比+17%。

美欧库存数据

• 美国库存：实际库存、实际销售、库销比数据更新至2月，显示库存水平和销售趋势。
• 欧洲工业：对自身库存水平和新订单评估更新至4月，反映欧洲市场对集装箱需求的变化。

供应端

• 6月船期表：长荣CES和中远AEU7航线以双周班形式运营，FP2航线保持周班运营。达飞接收新船“CMA CGM SAINT GERMAIN”号（FAL3），部分缓解欧洲港口拥堵导致的船期延误。
• 7月船期表：有8条空班、1条加班船，2条待定航次。若不考虑待定航次，7月周均运力为29.5万TEU/周。
• 8月船期表：预计有3艘空班、4艘待定航次，运力将达31.7万TEU/周。

市场策略

• 10-12反套持有：利用运价波动进行套利操作。
• 逢高建空2510合约：关注10月传统淡季带来的运价回落机会。

总结

• 市场趋势：欧线运价在6月上旬和下旬呈现震荡走势，7月上旬运价可能继续上涨，但下旬运力增加将带来运价回落压力。
• 关键因素：运力变化、货量变化、关税谈判进展、地缘政治风险等。
• 投资建议：持有10-12反套，关注EC2510合约逢高建空机会。