20250601-国泰期货-集运指数（欧线）观点_区间震荡；10-12反套持有_32页_4mb

集运指数（欧线）观点总结

核心观点

集运指数（欧线）整体呈现区间震荡态势，预计EC2506合约将在1750~1800点之间形成底部支撑，估值上沿在1960~2010点之间。EC2508合约因受宏观预期博弈影响，预计呈现宽幅震荡，区间在1900~2400点之间。EC2510合约或可锚定为年内最低价，中长期可关注逢高建空机会。策略上建议10-12反套持有。

主要观点与关键信息

6月运价走势

• 6月上旬：主流船司FAK运费位于2200~2600美元/FEU区间，市场平均值为1536美元/FEU。
• 6月中旬：预计中远、达飞、HPL和ONE将进行宣涨，推涨幅度约为200~300美元/FEU，对应SCFIS指数上扬140~210点。
• 6月最后一周及7月初：因5月低价超定货柜甩柜至6月第一、二周，预计6月16日SCFIS指数位于1750~1800点区间，计入EC2506合约第一期交割结算价。
• 6月23-24周：中远、长荣、达飞等船司报价微涨，部分船司存在晚开情况，可能影响运价走势。

7月运价预期

• 运力：若不考虑待定航次，7月周均运力为29.7万TEU，与6月持平。
• 空班与待定航次：7月空班和待定航次分别为5艘，主要与美线运力是否吃紧相关。
• 加班船：7月29周马士基新增加班船（SANTA URSULA, 7.8kTEU），可能对运价形成支撑。
• 运价中枢：7月初运价中枢或较6月继续抬升，但运价能否延续需观察待定航次调整及加班船情况。

8月运价预测

• 运力：若不考虑待定航次，8月周均运力为30.7万TEU，上、下半月运力分布较为均匀。
• 基本面：8月基本面将较7月出现松动，运价可能回落。

美线运价走势

• 6月上旬：美西/美东FAK分别为5172美元/FEU和6243美元/FEU。
• 6月中旬：预计船东将进行第二次推涨，推涨幅度约为1000美元/FEU，落地情况尚不确定。
• 供需错配：6月上旬是美线供需错配最严重的时间周期，预计6月中下旬将迎来供需拐点。

宏观因素

• 关税政策：5月29日美国国际贸易法庭裁定特朗普加征关税违法，至少推迟至6月9日。
• 特朗普表态：5月31日特朗普声称中国“完全违反”临时协议，但未提供具体证据，未来一周宏观不确定性较高。

需求端分析

• 中美贸易数据：5月31日美线货量数据与3月中旬基本持平，预计6月10日前后将迎来大幅反弹。
• 7月抢运预期：因90天关税豁免期至8月14日，6-7月存在抢运预期，中国发运窗口期最晚至7月底关闭。
• 美线进口数据：5月美国进口集装箱量环比下滑16%，对中国进口箱量环比下滑25%，但对越南进口箱量同比上涨23%，环比上涨3.5%。

供应端分析

• 运力调整：6月下旬和7月运力调整频繁，整体舱位小幅压缩。
• 空班与待定：6月下旬空班和待定航次较多，部分航线如CES、FE4等存在晚开或取消情况。
• 加班船：7月29周马士基新增加班船，可能缓解运力紧张。

船期与航线变化

• 6月25-26周：整体舱位减少2.1万TEU，重点关注AEU7航线是否晚开。
• 7月27-29周：部分航线如FE3、FAL3等调整为待定或正常派船，加班船增加可能影响运价。
• 8月：空班和待定航次分别为4艘、2艘，主要来自OA联盟。

策略建议

• 10-12反套持有：建议在EC2510合约逢高建空。
• 风险点：需关注关税升级及中东地缘局势迅速降温等宏观风险。

历史运费数据（月度）

月份	1月	2月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	9月	10月	11月	12月
SCFI ($/20GP)	1,778	2,047	2,092	1,899	1,847	1,870	1,897	1,864	1,740	1,277	1,393	1,411

需求端趋势

• 中国对美出口：4月中国对美出口同比从9.1%回落至-21%。
• 中国对欧盟出口：4月同比增速从10.3%小幅回落至8.3%。
• 对东盟、非洲、拉美出口：维持高增，分别同比上涨20.1%、**12.3%**等。

供应端运力

• 6月运力变化：整体舱位减少2.1万TEU，关注AEU7航线是否晚开。
• 7月运力：空班和待定航次分别为5艘、5艘，待定航次主要集中在OA和PA联盟。
• 8月运力：空班和待定航次分别为4艘、2艘，主要来自OA联盟。

风险提示

• 关税升级：可能对运价产生重大影响。
• 中东地缘局势：若迅速降温，可能对运价造成冲击。

总结

集运指数（欧线）在6月预计呈现区间震荡，EC2506合约底部支撑在1750~1800点，上沿在1960~2010点。7月因供需拐点可能带来运价中枢抬升，但需关注待定航次调整及加班船出现情况。8月基本面将出现松动，运价可能回落。策略上建议10-12反套持有，并留意EC2510合约逢高建空机会。宏观层面，关税政策和中东局势是重要风险因素。