凝心聚力 新质创新—中国股权市场特征与展望

中国股权市场特征与展望总结 (中信证券2025年度专题报告)

核心功能意义

中国股权市场在促进创新资本形成、发展直接融资、助推产业转型升级中发挥重要作用，成为新旧动能转换的核心推动力，支持科技创新和结构优化。

市场发展回顾

1. 三个阶段演进
   • 起步阶段(2008年前)：市场规模破万亿
   • 量增阶段(2009-2017)：规模达7万亿元
   • 质升阶段(2018至今)：截至2025年上半年规模约14.4万亿元，政策如“新国九条”“创投十七条”推动高质量发展
2. 市场变化
   • 优胜劣汰加速，管理人数量从2022年高位下降，基金规模稳步增长但增速放缓
   • 募资：国资主导，人民币基金占比持续提升，政府类资金占出资额55.1%
   • 投资：关注“投早小”与“投确定”，硬科技领域如半导体、生物技术投资占比提升
   • 退出：IPO仍是主要方式，但并购重组占比上升，退路由卖方市场向买方市场过渡

政策与地方实践

政府推动各地打造创投高地：

• 招商优化与基金引导：如黑吉辽模式注重产业链招商，上海构建“3个100”工程
• 区域创新特色：广东、江苏面向科技与消费，西部聚焦产业升级和基金支持

趋势展望

未来两年股权市场将以产业升级与并购整合为主导，预计：

• 硬科技投资占比将维持在80%以上
• 并购重组和产业整合退出占比将提升至50%
• 政策继续支持科技创新，优化审慎退出机制

主要风险

地缘政治、宏观经济、政策调整及统计数据滞后可能影响市场发展。

中信证券致力于通过股权投资联盟构建科技金融服务生态圈，提供全生命周期支持，推动“科技-产业-金融”良性循环。