20160426-中泰证券-计算机行业2016年2Q策略：寻找结构性投资机会，看好在线教育、信息安全、企业互联网_29页_1mb

计算机行业2016年2Q策略总结

核心内容

本报告主要分析了2016年第二季度计算机行业的整体趋势，指出行业整体表现趋于谨慎，建议投资者关注结构性机会。重点推荐的细分领域包括在线教育、信息安全和企业互联网。此外，报告还分析了A股和新三板相关公司的发展现状与投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 计算机行业整体估值已回到合理估值中枢的上沿。
   • 面对市场盈利增速预期下调、流动性宽松空间缩小及美联储加息预期升温等因素，行业再度向上的空间有限。
   • 投资者应关注结构性机会，而非行业整体表现。

2. 重点推荐领域

   • 在线教育：进入洗牌期，行业格局逐渐清晰，龙头优势凸显。建议关注深耕B端并引导C端变现的模式，重点推荐拓维信息、科大讯飞、立思辰等公司。
   • 信息安全：市场进入加速拐点，军政需求成为主要驱动力。建议关注启明星辰、立思辰、优炫软件等公司。
   • 企业云服务：SaaS云服务进入风口期，增速远高于传统企业软件市场，服务费仍是主流盈利模式。建议关注广联达、用友网络等公司。

3. 新三板投资机遇

   • 计算机互联网类优质新三板公司具备战略投资价值，尤其是易销科技、易所试、行动教育等公司。

关键信息

在线教育

• 行业进入洗牌期，竞争格局逐渐清晰。
• B2C模式较为成熟，具有清晰的盈利模式。
• 流量和内容是决定平台未来生存空间的关键因素。
• 题库建设成本高昂，优质题库资源成为核心竞争力。
• 教育机构通过进校方式获取用户，形成2B2C的盈利模式。
• 公司如拓维信息、科大讯飞、立思辰具备较强竞争力。

信息安全

• 2015年我国信息安全市场规模达167亿元，增速22%。
• 未来三年预计保持25%左右的高速增长，2019年市场规模将达396亿元。
• 军政领域需求将引领行业增长，尤其是政府、军队、金融、电信等。
• 移动互联网的普及带来新的安全挑战，移动端信息安全市场容量预计达27亿元。
• 云安全与信息安全相互促进，共同发展。

企业服务

• SaaS云服务市场增速远高于传统企业软件市场。
• 服务费模式仍是主流，同时企业征信与流量变现模式正在探索。
• 传统软件企业如用友网络、金蝶软件正在加速转型。
• 企业级应用如IM、移动办公等主要采取免费或低价模式获取用户。

重点推荐公司及投资逻辑

风险提示

1. 宏观经济超预期下滑可能导致系统性风险。
2. 宏观经济超预期向好可能导致市场偏好切换。
3. 注册制加速推出可能导致系统性估值调整风险。