20240506-国金证券-五月利率债供给前瞻_供给脉冲及货币宽松或是债市核心交易点_8页_959kb

地方债供给分析与未来展望

一、五月初地方债供给激增，但未见明显超季节性特征。5月6日至10日，地方债共计发行1695亿，其中新增专项债921亿，超额完成月度目标，并创下单周发行新高。山东、广东、福建等地专项债发行进度较快，但整体而言，5月初地方债供给尚未表现出显著的超季节性特点，规模处于五年偏低水平。

二、前四月专项债发行进度明显滞后于往年。1-4月新增专项债仅完成32%，主要由于提前批额度下达较晚、特殊再融资债大量发行以及项目审批缓慢等因素。当前专项债审批进度较慢，但国家发改委已联合财政部筛选出大量项目，预计后续发行将加快，新项目开工情况将成为重点关注方向。

三、五月、六月迎来地方债供给高峰，发行量或再创历史新高。两月合计计划新增地方债超万亿，发行进度将显著提高，可能会对债券市场形成较大压力。同时，国债、特别国债以及政金债的供给也将大幅增加，利率债发行节奏成为市场关注焦点。

四、未来需关注的重点：1）重点省份专项债新项目开工情况；2）五月、六月新发行利率债的实际规模；3）政策变动对债券市场供给与走势的影响。

风险提示：数据统计口径偏差、政策不确定性、供给超预期等因素可能影响债券市场运行。