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报告摘要

沪指呈现11连阳春季躁动已启动

核心内容

2025年A股市场整体呈现回稳向好的走势，沪指全年上涨18.41%，年线连续两年收阳。深成指上涨29.87%，创业板指数上涨49.57%，A股总市值突破100万亿元。尽管2025年4月初市场一度承压下挫，但在一系列稳市政策的推动下，沪指在10月强势突破4000点关口，创近十年新高，投资者信心显著增强。

主要观点

市场趋势

沪指在2025年11月呈现11连阳，市场趋势稳定向好。
四大指数整体表现分化，沪深300和上证50小幅下跌，中证500微涨，中证1000略有下跌。
市场成交量较前一周明显缩量，但市场内在稳定性和吸引力持续增强。

政策预期

2026年为“十五五”规划开局之年，预计将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
政策调控将注重相机抉择与多种工具的配合，降准降息仍有空间。
政策重点将放在扩内需和新质生产力发展等领域，为市场提供持续支撑。

投资策略

操作建议：聚焦政策主线，不追涨，适度逢回调提升仓位。
沪指在10日均线不跌破的前提下，趋势无忧，下跌是布局机会，上涨中做好止盈滚动操作。

关键信息

市场数据

国内数据：
- 四大指数估值水平有所回升。
- 波动率和基差回升，显示市场波动性增强。
- 固定资产投资完成额、制造业PMI指数、物价指数企稳回升，反映经济复苏态势。
- 房地产开发投资完成额、制造业高频数据（如高炉开工、粗钢产量、螺纹钢库存、挖掘机销量）显示市场活跃度提升。
国外数据：
- 欧美指数走强，波动率回落。
- 美国非农就业数据和失业率数据表现良好，显示经济韧性。
- 欧美制造业数据改善，对全球市场情绪产生积极影响。

市场情绪

资金面：融资余额突破2.52万亿元，资金成本短长持稳，显示市场流动性仍较充裕。
情绪面：内资买兴止稳回升，投资者情绪偏乐观。
成交情况：两市成交额有所波动，但整体维持在较高水平。

本周重要信息

中信证券认为，2026年外需与内需的平衡将成为最大预期差，补贴内需将是重要趋势。
华泰证券指出，海外中资股假期上涨对投资者情绪有正面影响，但地缘政治问题可能带来短期波动，但不会影响春季行情的向上趋势。
国际事件：
- CES大展期间，黄仁勋、苏姿丰发表演讲。
- 委内瑞拉局势引发关注，马杜罗即将在美国受审。
- 泽连斯基与美方会谈，韩总统李在明访华。
- 中国发布CPI、PPI及金融数据，美国关注非农就业数据。
- 彭博商品指数再平衡可能冲击金银市场。
- 智谱、MiniMax、天数智芯等港股上市。

风险提示

外部市场环境：全球市场波动可能对A股产生影响。
地缘政治因素：国际局势的不确定性可能带来短期市场波动。
宏观政策调整：政策执行力度和效果存在不确定性，可能影响市场走势。

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