20140822-兴业证券-北陆药业-300016.SZ-内生恢复较快增长_外延打响并购第一枪_11页_704kb

北陆药业（300016）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对北陆药业（300016）进行了深入分析，主要围绕其2014年中报业绩表现、财务指标、投资亮点及未来增长潜力展开。报告指出，北陆药业在2014年中报中实现了销售收入1.84亿元，同比增长19.82%，归属上市公司股东净利润4149万元，同比增长26.72%。公司通过增持股份及参股世和基因，展示了对自身发展的信心，并布局外延式并购，以拓展在基因检测领域的业务。

主要观点

• 业绩表现稳健：2014年中报业绩符合此前盈利预期，对比剂业务增长稳定，毛利率逐步提升，内生性增长明显提速。
• 二线产品表现突出：九味镇心颗粒销售增长显著，预计2014年销售可达5000-6000万元，2015年有望突破1亿元，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 财务指标保持稳定：公司各项财务指标总体正常，应收账款增长较快但可控，经营性现金流明显改善，费用率基本稳定。
• 大股东增持彰显信心：实际控制人王代雪先生增持公司股份，显示对公司未来发展的信心，推动2015-2016年业绩增长加速。
• 外延式并购布局：通过参股世和基因，公司进入基因检测领域，具备进入高技术肿瘤诊断及治疗产业链的潜力，提升公司未来增长空间。
• 盈利预测乐观：公司2014-2016年EPS分别为0.28、0.40、0.53元，对应估值分别为51、36、30倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（2014年中报）

• 收盘价：14.28元
• 总股本：311.27百万股
• 流通股本：253.64百万股
• 总市值：4444.99百万元
• 流通市值：3621.97百万元
• 净资产：596.01百万元
• 总资产：650.79百万元
• 每股净资产：1.91元

财务预测（2014-2016年）

股价催化剂

• 二线产品放量超预期
• 开展外延式并购

风险提示

• 业绩不达预期
• 外延式并购不达预期

世和基因业务及技术概述

公司概况

• 世和基因是一家专注于癌症和罕见病个体化医疗诊断的公司，总部位于南京，北美总部在多伦多。
• 公司技术流程由北美研发，依托多伦多大学和硅谷的科研资源。
• 世和基因完全自主开发核心技术，涵盖高通量测序、癌症生物学和生物信息学等领域。

核心业务

1. 高通量全景癌症基因检测：利用高通量测序技术对癌症患者进行基因检测，提供个性化治疗方案。
2. 罕见病基因检测：包括视网膜母细胞瘤、线粒体疾病等检测项目。
3. 科研测序及合作服务：为科研机构提供测序服务及合作支持。

市场前景

• 中国癌症基因测序市场规模和潜力预计在每年100亿元人民币以上，并呈快速增长趋势。
• 世和基因在癌症基因检测领域具备领先地位，其技术已应用于多个国家，国内市场尚处空白。

基因检测技术发展

技术分类

市场现状

• 全球基因测序市场在2011年达到30亿美元，复合年增长率17.5%。
• 测序服务市场复合年增长率29%，预计2016年将达到35亿美元。
• 中国基因测序行业尚处于发展初期，但增长潜力巨大。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：2014-2016年PE分别为51、36、30倍
• 建议：积极配置，关注公司后续外延式扩张进展

估值比率

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

信息披露与分析师声明

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法律声明

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