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华金期货生猪周度分析报告（2023/7/10）

1. 主观与客观数据

• 期货数据：
  • LH2309主力合约收于15,580元/吨，周涨45%。
  • LH2311收于16,650元/吨，周涨51%，基差维持高位。
  • LH2401小幅上涨14%，价差环比下降。
• 现货数据：
  • 全国出栏均价14,060元/吨，周涨55%，区域分化明显。
  • 河南出栏价14,090元/吨，周涨62%，高于全国水平。
  • 屠宰开工率28.22%，处较低水平；冻品库存压力仍存。

2. 供需格局

• 供应端：企业出栏节奏偏慢，散户灵活出栏影响有限，猪源流通量减少。
• 需求端：消费延续淡季表现，终端对白条采购支撑不足；屠企订单驱动为主，主动入库减少。

3. 基差与成本**

• 基差变化：近月合约与远月价差扩大，基差有所负向变动，期货升水现货幅度收窄。
• 成本与利润：
  • 自繁自养与外购仔猪利润双双亏损扩大。
  • 猪粮比降至4：86：1，接近盈亏平衡线，饲料成本上行施压。
  • 核酸检测影响及疫病状况对生猪出栏节奏形成制约。

4. 市场展望

• 短期维持弱势震荡，“磨底”行情延续，涨跌空间有限。
• 产能去化趋势继续，能繁母猪存栏同比降幅扩大，供应端矛盾难显。
• 淡季消费疲软，终端需求改进不足，对生猪价格支撑力有限。
• 价格拐点仍需观察：高基数下出栏量增加下降趋势或扭转，产能去化或阶段性缓解；政府收储政策助力有限，市场信心低迷。

5. 政策与市场情绪**

• 继续关注发改委收储进展，但现阶段提振效果有限。
• 市场交易情绪疲软，交易“看跌挺价”，面对价格反弹反应冷淡。

总结：当前市场供需偏弱，养殖端继续承压，市场陷入窄幅震荡格局，关注成本变化与跨期价差。