20250205-国盛证券-投资策略专题_大类资产配置_春节期间海外市场回顾_17页_1mb

全球金融市场春节假期表现及展望

一、春节假期全球金融市场表现

受关税政策不确定性和DeepSeek事件双重冲击，全球市场波动显著加剧，主要资产表现分化：

1. 权益市场承压

   • 特朗普关税政策导致风险偏好下降，科技股受创，美股四季度财报表现分化。受关税政策推迟影响，市场低位反弹，标普500和纳斯达克指数分别下跌17.5%和10%
   • 科技股动荡：DeepSeek事件引发市场对算力需求下降担忧，美股科技股大幅波动，但避险资金转向周期股避险，消费、地产板块逆势走强

2. 债券市场分化

   • 美债收益率上行：受核心PCE物价指数韧性影响，美国10年期国债收益率上行至454%
   • 欧洲债券下行：得益于欧洲央行降息25BP，主要欧洲国家国债收益率普遍下行

3. 汇率市场波动

   • 美元持续走强：在关税冲突持续+降息预期延后的共同作用下，美元指数冲高至108.43，涨幅达0.88%。美元升值对比特币非美货币形成贬值压力，压缩国内货币政策宽松空间

4. 商品市场分化

   • 大宗商品承压：美元走强压制铜、原油价格下行
   • 黄金创历史新高：避险情绪升温+滞胀风险预期上升，黄金价格在春节期间创下新高，突破前期高点

二、黄金价格创新高后展望

1. 避险情绪驱动

   • 特朗普关税政策不确定性引发全球贸易摩擦担忧，持续提升避险需求
   • 纽约与伦敦黄金价差扩大至历史新高，激发跨境套利交易机会
   • 美国经济疲软+通胀顽固，滞胀风险上升，黄金抗通胀属性凸显

2. 央行购金支撑

   • 国际央行持续增持黄金，COMEX黄金库存自11月大选后增长超88%
   • 央行稳定需求构筑长期底部支撑，推动金价中长期「易涨难跌」格局

三、美股后市展望

1. 短期谨慎但基本面稳健

   • 整体估值未现泡沫，AI产业趋势未根本改变
   • 科技股短期波动后估值修复正在发生，龙头企业业绩稳健对冲宏观不确定性

2. 关键风险因素

   • 关税落地风险：特朗普政府转向关税实施的可能性提升市场波动
   • 美联储货币政策：降息节奏不及预期可能拖累风险资产表现
   • 地缘政治风险：全球紧张局势升级可能影响全球经济复苏进程

四、核心驱动因素

该报告综合分析显示，在复杂国际形势背景下，避险资产表现突出，黄金和美元可能继续受益于全球经济不确定性，需密切关注美联储货币政策转向、关税政策演变及中美关系变化等关键变量。