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焦煤品种手册总结

核心内容

焦煤是炼焦过程中用于生产焦炭的原料煤，属于烟煤的一种，具有较强的粘结性和结焦性。其在钢铁产业链中扮演着重要角色，消费量直接取决于焦炭产量，间接与生铁产量相关。近年来，我国焦炭产量呈现下降趋势，2024年产量为4.89亿吨。焦煤主要消费地集中在华北、华东和西北地区，这三个地区的产量占全国70%以上。

我国焦煤的生产主要集中于山西、山东和河北，其中山西是最大的生产省份，产量占比约45%。国内炼焦煤行业集中度较低，国有大矿具备较强的生产能力和装备水平，而民营煤矿则以低成本运营为主。

我国是焦煤净进口国，进口量持续增长，2024年进口量达1.22亿吨，进口依赖度约为21%。主要进口来源包括蒙古、俄罗斯、澳大利亚、加拿大和美国等。2020年下半年后，由于澳大利亚煤炭进口暂停，蒙古成为主要供应国。

主要观点

• 焦煤用途：主要用于炼焦生产焦炭，其需求与钢铁行业密切相关。
• 供需变化：国内焦煤产量在2013年达峰后持续下滑，2024年因个别大矿整顿而进一步下降；焦炭产量也经历类似趋势。
• 进口依赖度高：由于国内优质焦煤资源有限，进口依赖度持续上升，蒙古成为主要进口来源。
• 运输方式：铁路运输为主，港口和水路运输为辅，国有大矿掌握主要运输资源。
• 期货合约：焦煤期货合约于2025年进行了交割品标准的修改，交割地点锚定在山西等主产地，港口具有溢价。
• 交割规则：焦煤期货采用实物交割，最小交割单位为60吨，交割库临近港口或铁路，仓单有效期为一个月。
• 交割品牌：2026年1月起，焦煤期货将引入品牌交割，目前已有四个交割品牌，分别为“平煤主焦一号”“山焦日照1号”“乡焦1号”和“凯嘉一号”。

关键信息

期货合约细则

交易制度

• 保证金制度：交易所保证金为合约价值的12%，随着交割期临近逐步提高。
• 涨跌停板制度：涨跌停板幅度为±8%，连续涨停板时可能调整。
• 限仓制度：非期货公司会员和客户持仓限额根据合约月份不同有所调整，交割月份个人客户持仓为0。

交割标的与升贴水计算

焦煤交割品包括进口澳洲准一线主焦煤、蒙古主焦煤和国内山西中硫主焦煤。交割时需考虑质量升贴水和交割地升贴水，其中港口升贴水为170元/吨。具体质量指标如下：

基差与交割成本

基差计算需考虑质量升贴水和交割地升贴水，同时需对水分进行折算。例如，山西产中硫主焦煤的现货价格为1300元/湿吨，灰分、硫分累计贴水25元/吨，水分折算后价格为1168元/吨，再减去170元/吨的港口升贴水，最终基差为88元/吨。交割成本还包括约35元/吨的综合费用。

交割品牌升贴水测算

交易策略

• 跨期套利：可交易01、05、09合约之间的价差，但远期合约流动性较差。
• 跨品种套利：焦煤与焦炭之间存在炼焦利润关系，盘面炼焦利润为焦炭-1.33焦煤，但需注意盘面焦煤与实际原料煤的差异。
• 参与主体：下游焦化企业、钢厂、进口贸易商、港口贸易商已参与焦煤期货交易，但炼焦煤矿参与度较低。

总结

焦煤作为钢铁产业链的重要原材料，其供需变化与钢铁行业发展密切相关。我国焦煤产量近年持续下滑，进口依赖度上升，蒙古成为主要进口来源。焦煤期货合约在2025年进行了交割标准的调整，交割地点以山西等主产地为主，港口具有溢价。期货交易制度包括保证金、涨跌停板和限仓等，交割环节复杂，建议产业客户参与套期保值，非产业客户谨慎对待近月合约。焦煤期货市场策略包括跨期和跨品种套利，但需注意实际与盘面价格的差异。目前焦煤期货市场参与主体以下游企业为主，煤矿山参与度较低，但随着煤炭价格波动，未来参与度有望提升。