20160414-招商证券_香港_-Morning_Express_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了多个港股公司的财务表现、市场前景及投资建议，涵盖消费电子、汽车、零售、科技、能源等多个行业。整体上，部分公司被看好并维持买入评级，而另一些则因市场表现不佳或不确定性被维持中性或卖出评级。

主要观点与关键信息

Cowell（1415 HK）

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至 HK$4.30（较 FY16E P/E 值提升 6.5 倍）。
• 市场前景：
  • iPhone 7 前置摄像头订单恢复，带动 ASP（平均销售价格）提升 14% YoY。
  • 由于 iPhone SE 后置摄像头需求未如预期悲观，预计 Cowell 后置摄像头出货量将在 3Q16 增长。
  • 2016 年预计营收增长 9.4% YoY，净利润增长 13.5% YoY。
• 估值：当前估值为 5.6x FY16E P/E，较行业平均 13.0x P/E 有 57% 的折扣，具有吸引力。
• 催化剂：iPhone SE 销售好转及 Apple CY1Q16 结果发布（4 月 26 日）。

Brilliance China（1114 HK）

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至 HK$9.50。
• 市场前景：
  • 3 月销量同比增长 11.9%，预计 2Q16E 将转正。
  • 2016 年销量预计增长 13%，2017 年将实现大幅增长。
  • 新车型如 2-Series、X1 系列等即将推出，预计成为增长催化剂。
• 估值：当前估值为 8.6x FY16E P/E，接近历史平均，具有投资价值。

Luk Fook Holdings（590 HK）

• 投资建议：维持“中性”评级，目标价 HK$19.51。
• 市场前景：
  • 4Q16 销售额下降 27%，主要受消费者情绪和旅游需求疲软影响。
  • 香港及澳门业务贡献约 60% 操作利润，预计将继续下滑。
  • 4Q16 香港 18 家门店将续签租赁合同，租金成本预计下降，但若零售销售持续低迷，难以推动盈利改善。
• 风险：金价上涨未带动消费热潮，且仍存在较大不确定性。

汽车行业

• 1Q16 汽车市场表现：
  • 销量同比增长 6.0%，其中 SUV 和新能源汽车（NEVs）表现强劲。
  • SUV 销量同比增长 51.5%，NEVs 销量同比增长 1.0 倍。
• 投资建议：
  • 推荐 Geely Auto（175 HK）、Brilliance China（1114 HK）和 Harmony Auto（3836 HK）。
  • Geely Auto 的 SUV Boyue 需求强劲，且与沃尔沃合作提升技术实力。
  • Brilliance China 的新车型（如 X1）和 2017 年产品线更新值得期待。
  • Harmony Auto 在后市场服务和 NEV 业务方面有潜力。

跨境电子商务

• 政策调整：
  • B2C 进口税政策取消，改为 B2B 税收优惠，C2C 进口税率简化为三档（15%、30%、60%）。
  • 新政旨在减少 B2C 对 B2B 的冲击，对 C2C 有一定正面影响。
• 投资建议：
  • 短期对 B2C 进口商有负面影响，但长期看好跨境电子商务发展。
  • 推荐关注 Sinotrans Air（600270）和 CTS Logistics（603128）。

其他行业亮点

• 科技与媒体：Tencent（700 HK）、NetDragon（777 HK）等被推荐买入，因其在游戏和互联网领域有较强增长潜力。
• 消费必需品：部分公司如 Jiashili Group（1285 HK）和 Want Want China（151 HK）被看好，预计未来有增长动力。
• 零售：Intime Retail Group（1833 HK）和 Gome Electrical（493 HK）被推荐买入，受益于消费升级和线上渠道拓展。
• 可再生能源：GCL-Poly Energy（3800 HK）和 Xinyi Solar（968 HK）因行业前景被推荐买入。

总结

文档总结了多个行业的投资机会与风险，重点分析了 Cowell、Brilliance China 和 Luk Fook Holdings 的市场表现及未来展望。尽管部分公司面临短期挑战，但整体上仍具备增长潜力。投资建议主要围绕行业趋势、产品发布和估值合理性展开，强调长期发展和催化剂效应。