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研究早观点总结

市场走势
主要指数收跌，上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指和科创50均有不同程度下跌。

【宏观策略】我国出口的现状与趋势

• 近期出口增速波动主要由基数效应、价格效应、全球贸易环境恶化导致。
• 全球贸易政策不确定性上升，欧美对中国采取收紧措施。
• 我国出口份额已降至历史低位，但结构上表现出新趋势。
  • 对新兴市场输出提升，东南亚等国“产业链外迁”多为规避贸易壁垒，机电产品难以替代。
  • “新三样”（新能源、新技术、新材料相关产业）出口强劲，有望成为新增长点。
• 展望：短期出口可能逐步回暖，但复苏为弱复苏；长期出口份额可能缓慢下滑，但增长点在新兴市场和“新三样”出口。建议关注东南亚市场及“新三样”企业的机会。

【煤炭行业评论】煤炭进口数据拆解

• 数据拆解
  2024年1-5月煤炭进口同比小幅增长，5月单月进口量大幅上升，进口均价持续下降。
  • 动力煤、炼焦煤、褐煤、无烟煤进口量及价格各有不同表现。
• 点评与投资建议
  国内煤炭供需存在缺口，依赖进口补充，进口结构平稳。
  建议关注：
  ① 山西复产预期相关的：潞安环能、山煤国际、晋控煤业等；
  ② 煤电一体化企业：中国神华、新集能源等；
  ③ 煤炭红利：陕西煤业、兖矿能源等。

【固定收益】央行交易国债探讨

• 背景：央行在陆家嘴论坛上表示将逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具。
• 观点剖析
  此举意在优化流动性管理，但非量化宽松。与海外发达经济体QE不同，我国仍有政策空间，不需大规模国债购买。
  国债交易既增加市场流动性，也有助于实现财政与货币政策联动。
• 前景
  央行可通过日常国债交易调节流动性，并引导收益率曲线变化，提高市场交易的广度与灵活性。建议关注政策动向对债券市场的影响。

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