20210428-中航证券-景嘉微-300474.SZ-年报及一季报点评_大额采购合同表明公司进入备货状态_军工GPU高景气度或将验证_6页_527kb

景嘉微（300474）年报及一季报点评总结

核心内容

景嘉微于2021年4月28日发布2020年年报及2021年一季报，显示公司业务持续增长，尤其是军工GPU领域表现突出。公司作为国内首家具备自主研发能力的GPU上市公司，其产品在军用领域具有较强的竞争力和稀缺性。

主要观点

• 业务增长显著：2020年公司实现营收6.54亿元，同比增长23.17%；归母净利润2.08亿元，同比增长17.99%；一季报营业收入2.12亿元，同比增长79.92%，归母净利润0.49亿元，同比增长91.82%。公司业绩增长态势良好，表明其在军工信息化和芯片国产化趋势下受益明显。

• 核心技术优势：公司自主研发的JM5400和JM7200系列GPU芯片具有自主知识产权，广泛应用于航空、航海、车载、工控等高可靠性环境，满足特殊环境下的宽温、振动、功耗要求，具备较强市场竞争力。

• 产品结构优化：公司主营业务分为图形显控、小型专业化雷达和消费类芯片三大板块。图形显控业务占比最高（70.89%），毛利率达76.96%，为公司主要利润来源。小型雷达和消费类芯片业务亦有显著增长，毛利率分别为72.99%和33.70%。

• 大额采购合同：全资子公司长沙景美与某公司签订大额采购合同，累计金额达45838.06万元，超过公司2020年度主营业务收入的50%。该合同主要用于芯片委托制造，表明公司已进入备货状态，下游军工客户采购需求可能大幅上升，验证军工GPU市场高景气度。

• 研发投入加大：公司研发费用持续增长，2020年为1.77亿元，同比增长51.41%。公司不断拓展技术边界，提升产品竞争力，推动业务发展。

• 股权激励计划：公司实施2021年股票期权激励计划，向263名激励对象授予749.76万份股票期权，行权价为68.08元。业绩目标设定较高，彰显公司对业务发展的信心。

• 盈利预测：公司预计2021年、2022年和2023年归母净利润分别为2.77亿元、3.83亿元和5.00亿元，对应EPS分别为0.92元、1.27元和1.66元。当前股价对应PE分别为80.63倍、58.24倍和44.55倍，公司被给予“买入”评级。

关键信息

财务数据（2021年4月28日）

资产负债表（2021年预测）

现金流量表（2021年预测）

风险提示

• 客户集中度较高，存在依赖单一客户的风险。
• 应收账款金额较大，可能影响现金流和资产流动性。
• GPU领域存在新进入者竞争的风险。

投资建议

公司作为军工GPU领域龙头，受益于国防信息化和国产替代趋势，业绩增长明确，未来有望持续放量。我们给予“买入”评级，认为其在军工产业链中具备稀缺性和技术优势，有望在行业高景气度下实现业绩突破。

分析师信息

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001。
• 宋博：中航证券研究所分析师，北京航空航天大学管理学学士，金融硕士，证券执业证书号：S0640520090001。