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黑色金属早报总结（2025年03月19日）

核心内容概览

本报告为银河期货黑色与有色研究团队发布的黑色金属每日早盘观察，涵盖钢材、双焦、铁矿和铁合金四个板块，分析了市场行情、基本面逻辑及交易策略。报告由三位研究员周涛、丁祖超和戚纯怡共同撰写，内容仅供参考，不构成入市依据。

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一、钢材板块

【相关资讯】

• 2月中国出口钢铁棒材129万吨，同比增长79.8%；1-2月累计出口247万吨，同比增长51.3%。
• 1-2月全社会用电量同比增长1.3%，第二产业用电量同比增长0.9%。
• 现货价格：上海地区螺纹3250元（-10），北京地区3240元（-20），上海地区热卷3370元（-10），天津地区热卷3330元（-）。

【逻辑分析】

• 昨日夜盘黑色板块下跌，原料端领跌。
• 钢材总库存偏低，持续去化；钢材复产持续，但表需不及去年同期。
• 未来高炉有复产动力，但煤焦拖累钢价。
• 天气转暖及资金到位，下游工地复工需求将好转，预计3月底需求达到高点。
• 房地产新开工数据拖累钢材需求，叠加交易所新交割标准，钢价承压。
• 整体钢价维持区间震荡格局。

【交易策略】

• 单边：钢材维持震荡偏弱走势。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议观望。

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二、双焦板块

【相关资讯】

• 1-2月房地产开发投资、商品房销售面积同比分别下降9.8%和5.1%，降幅收窄；房屋新开工面积同比下降29.6%，降幅扩大。
• 基建投资同比增长5.6%，制造业投资同比增长9.0%。
• 原煤生产增速加快，1-2月规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%。
• 焦炭价格：山西吕梁准一冶金焦1485元/吨，日照港准一级冶金焦1497元/吨。
• 焦煤价格：山西中硫煤1010元/吨，蒙5煤1086元/吨，蒙3煤1023元/吨，澳煤1020元/吨。

【逻辑分析】

• 双焦夜盘增仓下行，基本面乏善可陈。
• 焦煤价格触及部分煤矿成本，但多数仍有利润，预计产量以稳为主。
• 进口蒙煤供应充足，但采购积极性一般，口岸库存高位，通关受阻。
• 随着需求回升，焦煤供给可快速匹配，但中长期供需偏宽松，难以走出明显反弹。
• 整体双焦延续震荡偏弱运行。

【交易策略】

• 单边：延续弱势运行。
• 套利：观望。
• 期权：观望。
• 期现：关注期现正套机会。

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三、铁矿板块

【相关资讯】

• 国家发改委等部门推动钢铁行业绿色电力消费比例提升。
• 几内亚鑫圆矿业YOMBOILEY项目成功发运首批CAPE级62%品位铁精粉。
• 3月18日，全国主港铁矿石成交108.70万吨，环比增加13.7%。
• 青岛港PB粉现货777元（-2），折标准品819元；超特粉现货647元（-3），折标准品872元；卡粉现货875元（-5），折标准品830元；05主力合约基差40元。

【逻辑分析】

• 铁矿夜盘下跌1.48%，市场情绪转弱。
• 市场预期反复，矿价前期下跌已基本反映。
• 传言国内粗钢产量压减可能落地，短期压制矿价，中长期支撑。
• 主流矿发运恢复，非主流发运同比减量持续，供应压力不大。
• 需求端终端建材稳中向好，制造业用钢需求维持高位。
• 宏观稳增长主线明确，矿价有望震荡运行。

【交易策略】

• 单边：震荡运行。
• 套利：建议月差高位反套入场。
• 期权：建议观望。

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四、铁合金板块

【相关资讯】

• 硅铁：天津港半碳酸Mn36.38%报价38元/吨度，加蓬块Mn44%报价47元/吨度，澳块Mn45%Fe3%报价48元/吨度，高品半碳酸Mn40.4%Fe5%报价39.5元/吨度。
• 锰硅：中天钢铁(常州)硅铁采购价为6230元/吨承兑，量600吨。
• 锰矿价格整体下行，天津港各品种下跌0.7至1.5元/吨度。

【逻辑分析】

• 硅铁现货价格平稳，供应端产量总体稳定，但内蒙某厂因环保停产10台硅铁炉，需关注是否扩散。
• 钢材需求预期偏弱，盘面利润收缩，压制硅铁上方空间。
• 锰硅现货稳中偏弱，锰矿库存累积，加蓬罢工事件平息，成本端推动力减弱。
• 锰硅短期仍有补跌压力，供需数据相对平稳，但整体预期供需双降。

【交易策略】

• 单边：硅铁企稳震荡，锰硅短期有补跌压力。
• 套利：锰硅5-9月差正套离场。
• 期权：建议做空波动率。

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五、免责声明与联系方式

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