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香港聯合交易所有限公司GEM板上市公司——源想集團有限公司（股票代碼：8401）2025年中期報告核心分析

公司定位與風險提示

• GEM板專為中小型企業上市設計，源想集團為提供網上廣告服務的IT企業，致力於網媒營銷與社交媒體整合。
• 投資風險：市場波動風險，中小型企业盈利預期不確定；近年來自台灣業務面臨激烈競爭與客戶資源轉移，導致收益下滑。

財務摘要

• 收益增長：2024-2025年同期，收入增至 21,224,000港元，合併增長約4.6倍。主要增長來自 亞太地區（不含香港、台灣） 與 香港市場。

• 毛利率驟降：2025年毛利率由39%降至 23%，因新市場擴張伴隨激進折扣政策，但整體淨虧損縮減至 3,161,000港元。

• 供股籌資：2025年5月完成供股籌得 3720萬港元，主應用於：

  • 中國與東南亞擴張（16.8M HKD）；
  • 技術升級與基礎設施投資（6.4M HKD）；
  • 保留部分資金支持營運。

業務發展與策略

• 地域增長引擎：

  • 成功切入中國與東南亞市場，🔼收益79.8倍，新加坡設區域團隊，鎖定本地平台合作（小紅書、抖音）；
  • 香港業務股價迭增120% 與 業務多元化（數字化轉型、用戶行為適應）；
  • 台灣業務因環境外因縮水至剩餘1/3收益。

• 新增AI影響力：短視頻技術應用、物料整合+數字廣告內容供應，預期於人工智能內容生成平台構成更大用戶黏性。

• 重大戰略合作：

  1. 與飲水機設備供應商JAG分合作獲得智能廣告機，目標客戶從線上向流動空間延展；
  2. 宣布小玩具（潮玩）行業整合優勢，預期將融通網媒+周邊產品（玩具IP植入廣告）的新收入。現已提出更名為"潮玩集團有限公司"，反映新業務軸向。

問詢與訴求

• 主板開發者優勢：廣告流量有張力，數據客戶画像精準；
• 技術升級壓力：視頻渲染、AI生成內容需求中間件。
• 風險：CAR模型分散下，毛利下滑是否長期？ 公司正評估增加研發投入以提升標準化製成品價值。

公司治理和股權

• 獨立董事機制：依照GEM上市規則設有審計委員會，合規主任為李永亮 & Clive Cheng。
• 評監/公告標準合規。
• 入股結構驗證：三大股東組成“李、張、羅”控制網絡，集中持7.5%股權，具持續領導力。

財務與法規前言

• 独立核數師未對本報告發表意見，明示對未審計關鍵指標担責的董事；
• 重申符合GEM上市規則審計要求，但僅業務及財務數據提醒；
• 非典型高流動性市場結構，漂移風險評估保留。

📊 Q&A

誰應該關心此報告？下游投資者、無線廣告EC平臺、AI視頻內容整合夥伴。
預期方向>
截止2025財年中期曝階預期上半年已經企穩，AI場景➕新拓市場即將拉升營收占比，部署投資者信心需持证。

審計狀態：未審核，但經公司審核委員會內部通過