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农产品市场早报（2025年4月11日）

五矿期货农产品团队出品，重点解读大豆、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪的短期走势与核心驱动因素。

数据来源

MYSTEEL / WIND / NOAA / USDA / 中国糖业协会 / 卓创资讯 / 农业农村部 / 涌益咨询 / 海关 / 重要资讯提及

这篇早报来自五矿期货农产品研究团队，主要涵盖了大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪六个主要农产品的市场分析，重点在重要资讯摘要、交易策略建议和图形数据链接三个方面进行总结与分析。核心要点和数据（如进口/库存）已在总结中标注。

大豆/粕类

• 关键信息：美豆因预期种植面积下降及贸易战因素曾上涨，但巴西升贴水因季节性卖压及原油成本下降震荡下行，却被中国关税支撑，国内进口成本稳定。预计未来三月大豆到港量恢复可能引发累库和榨利打压。报告发布后美豆短期情绪受矛盾影响。
• 市场关系：多空信息交织体现在美豆、巴西升贴水、国内到港成本和供应趋势等多个方面，预计将呈现震荡走势。
• 交易策略：
  • 短期：关注美豆种植及天气、巴西卖压及关税支撑、宏观情绪的变化。
  • 价格策略：近月与远月成本区间（如05/09豆粕）需结合成本与天气预期设定。
  • 振荡交易为主，关注累积库存和进口趋势。

油脂

• 关键信息：马来西亚3月棕榈油产量显著恢复且库存小幅累库（15626万吨，同比下降），但出口数据异常疲软（10055万吨）和国内消费好转（4531万吨）被库存低位和4月出口好转预期部分抵消。原油因美关税预期大跌，打压棕榈油估值。国内基差显示部分品种（如豆油）升水。
• 市场关系：产量恢复是基本面核心，但出口表现、库存绝对水平以及估值受原油影响非常明显。
• 交易策略：
  • 短期：受产量恢复、出口仍疲软、成本下降等压制，叠加原油风险，偏向偏空因素叠加。
  • 关注：MPOB报告、产地出口数据、原油走势。
  • 中期若美国生物燃料配额提高（RVO）预期增强，则可能提供支撑。
  • 技术关注基差演变与库存节奏。

白糖

• 关键信息：郑糖主力合约价格有较大幅反弹（SR2509上涨超1%），国内现货市场报价普遍上调。国内消费旺盛（销售增速快于产量），进口锐减使得库存偏低，供需格局偏紧。巴西出口港口等待装运船只增多，预计后期出运可能加量。
• 市场关系：消费复苏速度快于产量恢复；库存基本面呈现历史偏低水平；进口量锐减是短期利多。
• 交易策略：
  • 短期：成本端较强，供应短期紧张格局持续，加之关税变数，维持高位震荡预判，操作上或遵循顺势策略，留意基差变化。
  • 中长期：2025/26榨季强预期风险（大多数产糖国面积增加）取决于今明榨季天气。如果产量惊喜，糖价自高位回调风险加大。

棉花

• 关键信息：郑棉主力合约呈现强势反弹。国内市场询价采购积极性提升，下游需求略显疲软，"观望”为主。4月美国关税政策变化信息引人注意。本年度国内供需格局极度紧平衡，进口减量明显，短期呈现去库加速。
• 市场关系：独立个体合约强弱难判，整体高度相关；价格走强受拦截限制；下游需求对价格的敏感度下降（体现在纺纱开机率、轧花厂利润等）。
• 交易策略：
  • 短期：需密切跟踪国内需求变化（特别是订单情况）与美国政策落地，维持宽幅震荡判断，驱动变化方向则顺势而为。
  • 明确：下游受阻则会走弱，下游共振扩张则或有预期差爆发；供应端进口减少只是阶段性因素。

鸡蛋

• 关键信息：全国大蛋统装价小涨或稳为主，现货价格重心有所抬升，尤其北方部分区域。养殖端仍有积极出货意愿，但终端消费一般，短期供应略富。
• 市场关系：短期供应略增是主要驱动；期货盘面连续上涨使得基差快速收敛，对现货端或有支撑与心理影响。
• 交易策略：
  • 关注：1-3月同比销量降幅是长期逻辑基础。
  • 短期：结合实际食用量变化，若社会消耗仍未复苏，期货短期估值偏高。
  • 技术上看，近月合约反弹较快，需注意季节规律；远月建议谨慎，关注价位支撑。

生猪

• 关键信息：1-3月国内育肥二元体重回升明显；阶段性母猪存栏低于原点长期水平且恢复速度偏慢，支撑价格。
• 市场关系：基本面供应量未恢复到20-30公斤一线母猪存栏，但生产性能提升；消费端未复燃亦限制反弹空间。
• 交易策略：
  • 需求恢复与否，仍是中长期趋势锚点。
  • 短期关注：屠宰量的方向；远期关注产能去化路径；近月合约技术形态亦是考量要素之一。思路是“供减背离不明显不轻易轻仓多，等待超调或超预期”。