20250124-东证期货-综合晨报_阿根廷下调大豆等产品出口关税_伊犁钢铁二号高炉点火复产_18页_662kb

综合晨报要点摘要

重要事项

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宏观策略

1. 黄金
   美国上周初请失业金人数为223万人，金价震荡收跌，盘中曾明显下挫，多头获利了结增加。特朗普讲话后金价反弹，政策重点转向减税、打压油价及加征关税，短期存在回调风险。

2. 美国股指期货
   特朗普称将在美国生产产品的企业税降至15%，未生产的将面临巨额关税。政策推进不顺，市场风险偏好改善但政策不确定性仍高，预计股指震荡上行。

3. 国债期货
   央行开展4800亿元14天期逆回购操作，资金面紧平衡，节前资金面难以显著转松，预计长债窄幅震荡，不建议持券过节。

农产品

• 豆粕：阿根廷下调大豆及油粕出口关税至26%-24.5%，但产区天气与产量调整更为关键。南美天气持续不利，巴西收获缓慢，短期期价或表现偏强，风险在假期高发。
• 玉米淀粉：临近春节，开机率下降，累库压力明显。节后供需博弈或集中在加工费水平，重点关注CS价差方向。
• 玉米：多地售粮进度加快，缺口预期存在分歧，中长期逻辑偏向宽松局面。

黑色金属

• 螺纹钢/热卷：伊犁钢铁二号高炉复产，热卷累库速度加快，但高炉复产对库存的拉动较弱，节前小幅震荡。
• 铁矿石：FMG四季度发运量环比增长，节前钢厂补库带动库存快速恢复，但政策不确定性导致节前建议离场观望。

有色金属

• 铜：进口窗口关闭，国内库存缓慢积累，短线多空交织。特朗普关税政策落地仍是核心矛盾。
• 铅：贴水扩大，库存下降，节前供需清淡，年后关注扩基差布局机会。
• 锌：沪锌大跌，基本面未变，库存低位，关税政策仍待观察。
• 碳酸锂：盐厂检修增多，镍矿供应趋紧，价格区间震荡看法居多。

能源化工

• PX/PTA：PX价格继续下跌，PTA终端进入假期，短期承压，中期可布局05多单。
• 苯乙烯：开工下降，远月正套机会增强，需关注节前提保波动。
• LLDPE/PP：PP装置重启增多，开工率上升，PE库存去化助力基本面支撑。
• 纸浆：阔叶浆价格上涨，需求复苏不及预期，短期偏强逻辑存疑，中期关注出口数据。

行业要闻

• 综合策略：黄金看跌，股指震荡，国债期货偏空，黑色、农产品建议观望。
• 黑色金属库存：全国五大品种库存周环比增加10181万吨，钢厂累库加快但幅度仍低于往年。

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