20160201-华融证券-3D打印专题研究系列报告之十三：慧眼识金：A股3D打印概念股_16页_1mb

3D打印专题研究系列报告之十三总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场上17家涉足3D打印业务的上市公司，梳理了它们在3D打印领域的参与方式、业务布局、盈利状况及未来趋势。尽管3D打印行业正处于导入后期向成长初期过渡阶段，但目前上市公司在该领域的业务贡献仍有限，主要以创新业务或概念性布局为主，未来或将成为重要的利润增长点。

主要观点

• 3D打印业务尚未成为上市公司主要盈利来源：目前，大多数涉足3D打印的上市公司仍以原有业务为主，3D打印业务多处于微利或亏损状态，尚未形成规模化盈利。
• 业务覆盖广泛，几乎涉及全产业链：从材料、设备、工艺、应用到平台，上市公司在3D打印产业链各环节均有涉足，但侧重点不同。
• 地域布局差异显著：东部地区如广东、江苏更注重材料、消费级打印机及应用，而中西部地区如湖北、贵州则更偏向于工业级打印机的研发与应用。

关键信息

上市公司涉足3D打印业务程度差异较大

• 上市公司原有业务涵盖电子、航天军工、机械、有色、医药、化工等行业。
• 3D打印业务多为创新业务，尚未成为主要收入来源。
• 参与方式包括设立分公司、参股公司、设立3D打印事业部或与高校、政府合作。

重点参与方式及公司

1. 设立控股、分公司参与3D打印的公司

• 银禧科技：主营改性塑料，设立子公司提供3D打印材料与服务，尚未盈利。
• 光韵达：涉足医疗和工业3D打印，2015年中期3D打印业务收入313万元，毛利率19.59%。
• 金运激光：提供3D打印服务和个性化定制，业务基本实现盈亏平衡。
• 银邦股份：主要提供粉末材料，与杰冠医疗合作研究齿科3D打印，目前亏损。
• 南风股份：拥有自主核心技术，专注于大型金属构件3D打印，尚未盈利。
• 蓝光发展：设立生物3D打印公司，业务聚焦于生物打印，2015年中期亏损536万元。
• 高乐股份：设立深圳分公司发展3D打印业务，但近年未再提及，初步判断已放弃。
• 亚太科技：设立子公司开展金属3D打印业务，目前亏损。

2. 通过参股方式参与3D打印的公司

• 中航重机：参股中航天地激光科技有限公司，持股27%，主要应用于航空领域，目前亏损。
• 海源机械：参股福建海源三维打印高科技有限公司，持股45%，已整合建模、材料、工艺、设备技术平台。
• 华中数控：参股武汉华科三维科技有限公司，持股6.67%，主要精力在数控机床和机器人领域。
• 华工科技：参股武汉华科三维科技有限公司，持股6.67%，主业与3D打印相关性较低。

3. 设立3D打印事业部参与3D打印的公司

• 大族激光：成立3D打印事业部，专注于激光器，有望在设备上游突破。
• 机器人：融合机器人与3D打印技术，开发智能制造产业链。
• 安泰科技：与地方政府合作组建3D打印金属粉末材料工程技术研究中心，专注于金属粉末研发。
• 森远股份：与高校和科研机构合作，推动3D打印技术产业化，业务不确定性较大。

未来趋势判断

1. 从设备代理商到应用服务商转变：随着国内设备厂商技术提升，公司将逐步从代理国外品牌转向提供国内设备服务，带动行业整体发展。
2. 并购整合将成为重要趋势：借鉴3DSystems的成功经验，国内企业将通过并购整合产业链，提升竞争力。
3. 行业集中度提升，先小后大、先广后专：预计行业将经历整合，一些小型企业退出市场，最终形成在某一领域具有专长的龙头企业。

重点关注公司

投资评级定义

行业评级

结论

• 3D打印业务尚未明显贡献业绩：目前多数公司仍处于培育阶段，盈利有限。
• 覆盖全产业链，但侧重点不同：从材料到应用，不同公司根据自身优势选择不同的切入点。
• 未来发展趋势明确：从设备代理商向应用服务商转变，通过并购整合提升竞争力，最终形成专业化龙头企业。

免责声明

本报告由华融证券股份有限公司市场研究部发布，分析师丁思德、张迪，声明其研究观点客观独立，不构成对任何人的投资建议。报告信息来源可靠，但不保证其准确性和完整性，不承担因使用本报告产生的任何责任。