20250713-中泰期货-资金面阴晴不定+权益市场压制过后_长债情绪可能降温_反内卷交易持续VS过去式6月工业通胀明显回落_6月美联储纪要公布偏向迟降息_49页_3mb

核心观点

1. 资金面与长债情绪：当周央行净投放资金，但资金面阴晴不定，显示货币政策仍需逐渐展开实质性宽松。考虑到7月为传统缴税月，若央行流动性支持不足，市场可能进入紧平衡状态。当前短债走弱由省息资金利率倒挂严重造成，若资金面不再宽松，前期交易逻辑需修正。未来长债或面临调整，策略上考虑利用国债期货降低久期，单边高倍操作做空长债，或聚焦股债跷跷板关系（股升债跌/股跌债升）。

2. 宏观数据与通胀演绎：6月CPI略超预期，PPI明显低于预期，工业通胀偏弱或因国际贸易环境不确定性、电商促销及基数效应所致。现反内卷逻辑发力，市场有修复PPI预期，但修复程度存疑。下周将公布6月及上半年宏观数据，可能边际疲软，但整体经济目标或已超额完成。

3. 权益市场与流动资金：当周信用利差及期限利差压缩后，顺势略留空间。权益市场5月强力反弹后，部分被“科技+消费”板块演绎修复。指标出现“微黄信号”，建议警惕由常规数据驱动向“情绪”主导演变。权益投资需考虑板块轮动。

4. 风险与扰动因素：主要分量指标方向一致性不足，需观注政策叠加效应。另需关注地缘政治、美元流动性、伊以冲突、税期等超预期扰动，暂难预期方向管理。策略上，允许关注美债中期利率对定价。

重点操作与建议

1. 债券策略：国债期货推荐螺纹钢期货或国债期货进行股债跷跷板交易，有基差债券品种更优，或套保特征失衡指远期修复或不及预期、预期打折扣企业。若政策支持变为事实，则市场情绪或更难支撑短债。

2. 期货策略：中短债不宜追涨杀跌。10年美债可能略去年预期性调整后，呈现振荡行情。风险偏好压制成期货券板块泥泞中定价，可能呈现阶段性博弈格局。 הבל
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