中国证券私募基金管理人报告-恒泰证券_34页_939kb

高稀缺时代：中国证券私募基金管理人报告总结

核心内容

进入2020年代，全球宏观因素对投资市场的影响日益显著，使得中国资本市场更加复杂。然而，从长期角度来看，国内股票、债券和衍生品市场的投资价值依然存在。外资持续涌入中国市场，结合人民币升值和资产比价等因素，投资者仍可期待可观回报。股票和债券作为生息资产，相较于现金、黄金等，在长跑中更具优势。

投资不仅关注收益率，也应重视波动性。中国市场虽有穿越周期的十倍股和绩优基金，但投资者的实际收益并不理想，这表明对波动的容忍度和投资策略的多样性对投资结果至关重要。随着中国私人财富市场从“类固收产品”主导的刚性兑付时代，进入净值型产品时代，优质管理人将脱颖而出。

主要观点

• 投资环境变化：市场波动性增强，但长期投资价值依然存在。投资者需要在承担适度风险的情况下，博取更高收益。
• 私募基金发展：私募基金行业在规范化和合规化进程中稳步发展，管理人数量与规模分化明显。
• 高稀缺时代到来：优质资产和管理人变得稀缺，投资者需更加审慎地选择，以获取长期回报。
• 财富管理转型：证券公司正从传统的经纪业务向财富管理转型，证券私募基金将在其中发挥重要作用。

关键信息

• 私募基金规模增长：截至2020年8月末，国内证券私募基金管理规模达到3.15万亿元，年均增速约16%。
• 百亿私募数量：截至2020年8月，国内“百亿私募”数量超过50家，占市场总规模的约四成。
• 投资策略多样化：主要包括股票多头、债券策略、管理期货、宏观策略、市场中性、套利、事件驱动和复合策略等。
• 注册地分布：上海、北京、深圳是证券私募管理人的主要聚集地，其中上海占比最高。
• 私募与证券公司合作趋势：证券私募基金与证券公司结合日益紧密，证券公司提供交易支持和客户资源，私募则专注投资管理。

证券私募市场概况

1. 私募基金行业内外部环境持续向好

• 2012年《证券投资基金法》确立私募基金的法律地位，推动行业规范化。
• 2014年私募备案制实施，管理人可自主发行产品，行业进入快速发展阶段。
• 监管加强，基金业协会注销空壳私募，行业质量提升。

2. 证券私募基金规模快速增长，管理人之间分化明显

• 2020年7月末，证券私募基金规模首次突破3万亿元人民币。
• “二八效应”显著，头部管理人掌握大部分资产规模。
• 私募基金通过信息披露和业绩激励，逐步实现“强者恒强”。

3. 私募基金在商业模式上的优势正在被逐步验证

• 私募基金的收入构成包括申赎费、管理费和业绩提成，有利于实现长期收益。
• 与公募基金相比，私募基金更易建立长期客户关系，投资经理决策不受短期波动影响。

4. 选择好的证券私募产品，是高净值人群改善投资收益的重要方式

• 沪深300年化收益率为7.1%，但多数投资者实际收益低于此。
• 头部私募管理人具有更完善的投研体系和更强的募资能力，能创造超额收益。

证券私募管理人特征

1. 管理规模

• 2016年以来，管理规模年均增长16%。
• “百亿私募”数量超过50家，占市场总规模的约四成。
• 上海和北京是百亿私募的主要聚集地，分别拥有23家和15家。

2. 投资策略

• 股票多头策略：占比最高，管理人多为公募、券商或专业投资者。
• 债券策略：以信用挖掘和利率走势研判为主，部分管理人叠加其他策略。
• 管理期货策略：以量化趋势跟踪为主，具备双向交易和杠杆交易特征。
• 宏观策略：通过多市场多资产配置获取绝对收益，对宏观经济分析能力要求高。
• 市场中性策略：通过构建多空头寸对冲风险，收益稳定。
• 套利策略：通过捕捉资产定价误差获取收益，策略类型包括ETF、期现、跨期等。
• 事件驱动策略：主要通过定向增发、可转债等事件进行投资，受政策影响较大。
• 复合策略：融合多种策略，降低波动性，提升风险收益比。
• 组合基金：以FOF或MOM形式投资其他管理人产品，实现资产分散和稳健收益。

3. 注册地分布

• 上海：管理人数量和规模均居首位，占比27%和46%。
• 北京：管理人数量和规模分别为17%和19%。
• 深圳：管理人数量占比24%，规模占比12%。
• 长三角、珠三角及京津地区是证券私募管理人的主要集中地。

证券私募基金发展趋势

1. 伴随资本市场红利，证券私募基金规模将持续增长

• 证券私募基金规模稳定增长，受短期波动影响较小。
• 与公募股混基金相比，证券私募在牛市中增长更为稳健。
• 中国作为全球第二大资本市场，私募基金发展前景广阔。

2. 私募管理人头部化趋势将进一步加剧

• 头部私募管理人掌握大部分资产规模，形成“二八效应”。
• “百亿私募”数量增长，但头部化趋势仍在继续。
• 管理人通过“封盘”和延长封闭期，提升产品质量与稳定性。

3. 优质的私募管理人将成为稀缺资源

• 随着市场扩容，管理人面临策略容量和团队能力的考验。
• “封盘”和拉长封闭期成为管理人控制规模、保障产品运作的手段。
• 机构投资者通过FOF产品间接获取百亿私募份额。

4. 证券公司与证券私募基金相伴而行，两者的结合将更加紧密

• 证券私募基金与证券公司业务高度重合，具备天然合作优势。
• 证券公司提供交易支持、客户资源等，私募则提供专业投资能力。
• 随着财富管理转型，证券私募将成为证券公司转型的重要助力。

风险提示及免责声明

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本资料仅供恒泰证券客户参考，不构成投资建议。
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• 投资者应自行判断并承担投资风险。