20201031-普华永道中天会计师事务所-利率下行时期_寿险公司资产负债管理的应对与策略_56页_1mb

利率下行时期寿险公司资产负债管理应对与策略总结

核心内容

利率下行对寿险公司资产负债管理带来了深远影响，涉及财务利润、偿付能力、产品与投资策略、业务结构及公司治理等多个方面。寿险公司需要主动应对，通过优化资产负债管理策略，提高风险识别与管理能力，以确保公司稳健经营与可持续发展。

主要观点

• 利率下行是长期趋势：中国及全球主要经济体的利率已呈现长期下行趋势，且未来中长期利率可能继续下降。
• 利率下行对寿险公司影响重大：包括财务利润下降、偿付能力压力增大、产品策略与投资策略面临挑战等。
• 国际经验值得借鉴：发达国家如日本、德国、英国、澳大利亚和美国，均采取了主动的资产负债管理策略，包括产品转型、资产配置优化、加强流动性管理、提升风险管理能力等。
• 资产负债管理需前瞻性与常态化：资产负债管理不应仅满足监管要求，而应成为公司战略的一部分，提升管理效率与业务稳定性。
• 产品结构优化是关键：寿险公司应增加长期保障型产品比例，如健康险、长期护理险等，同时提升精算定价能力，优化产品设计。
• 加强企业风险管理：资产负债管理应与企业风险管理（ERM）融合，提升整体风险管理能力，以应对利率下行带来的各种风险。

关键信息

利率下行的宏观背景

• 全球主要经济体长期处于利率下行环境，如日本、德国、美国等。
• 中国GDP增速持续下降，从2007年的14.23%降至2019年的6.1%，利率下行趋势明显。
• 人口老龄化、债务杠杆、中美贸易战和新冠疫情是导致利率下行的主要因素。

利率下行对寿险公司的影响

• 财务利润压力增大：利差依赖度高，投资收益率下降导致盈利空间压缩。
• 偿付能力压力：负债久期长于资产久期，再投资风险增加，可能引发偿付能力问题。
• 产品结构挑战：高保证收益的理财型产品面临退出市场压力，需要转向低保证、高预期收益的产品。
• 投资端挑战：收益率下降，需寻找高回报资产，但伴随更高的市场与信用风险。
• 资产负债错配问题：公司普遍面临久期错配问题，需加强资产负债联动管理。

国际经验与启示

• 日本：通过降低预定利率、增加外币投资、转向保障型产品，实现盈利多元化和费用正贡献。
• 德国：引入逆周期准备金、增加基建与房地产投资，优化资产配置，提高资本安全性。
• 英国：重视信息披露、投资连结险为主，降低利率风险。
• 澳大利亚：推动产品向保障型转型，加强精算与风险分析能力。
• 美国：具备高水平的资产负债匹配能力，通过衍生工具和长期资产配置有效管理利率风险。

国内资产负债管理现状

• 监管推动：自2016年起，中国推行“偿二代”体系，强化资产负债管理。
• 公司管理能力参差不齐：多数公司仅满足合规要求，缺乏前瞻性与常态化管理。
• 行业痛点：缺乏前瞻式数据分析、风险偏好不明确、资产与负债割裂管理、渠道依赖性强等。

对我国寿险行业的建议

1. 明确风险等级：公司应识别利率下行对其的影响，并构建快速诊断工具。
2. 优化产品结构：增加保障型产品，如长期健康险、长期护理险等，降低利差依赖。
3. 提升精算定价能力：将投资成本纳入定价机制，结合金融衍生工具管理投资风险。
4. 加强渠道与费用管理：优化费用结构，提升渠道效率，减少成本负担。
5. 调整风险偏好与资产配置：根据业务结构适当调整风险偏好，配置高收益资产，同时加强风险管理能力。
6. 抓住双循环投资机遇：支持“两新一重”建设，如新基建、新型城镇化和重大工程，以拓展投资空间。
7. 推动资产负债管理与企业风险管理融合：建立完善的ERM框架，将ALM嵌入到公司战略和业务管理中，提升整体风险应对能力。

对监管政策的展望

• 完善金融市场：推动长期债券发行、金融衍生工具发展、REITs等，以增强资产负债管理能力。
• 加强税优政策：通过税收优惠增强商业保险对社会保障机制的补充作用。
• 推动金融市场全球化：提高人民币流动性管理能力，促进寿险业务的全球化发展。
• 强化监管支持：监管政策应支持公司进行前瞻性资产负债管理，提升行业整体抗风险能力。

资产负债管理与企业风险管理

• 利率下行是风险事件：需从企业风险管理角度进行系统性应对。
• ALM是ERM的核心环节：通过完善ERM治理，提升公司对利率风险的识别与管理能力。
• 风险战略、偏好与状况：公司需明确风险战略、风险偏好和风险状况，建立风险管理流程和制度。
• 外部沟通与利益相关者管理：通过有效沟通策略，向保单持有人、监管机构等传递关键信息，增强公司透明度与信任度。

结语与展望

利率下行是寿险行业面临的重大挑战，但也是转型和提升管理能力的重要契机。通过优化资产负债管理，寿险公司可以有效应对利率下行带来的压力，提升盈利能力与偿付能力。未来，随着政策支持与市场变化，寿险行业应积极拥抱资产负债管理的变革，推动行业向高质量发展迈进。