建筑行业动态分析：一带一路高峰论坛成果丰硕，多家央企斩获海外大单-20190428-安信证券-11页_1mb

2019年4月28日建筑行业总结

核心内容

2019年4月27日，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，期间各方达成283项务实成果，包括签署政府间合作协议、开展项目合作、发布进展报告等。论坛期间举行的企业家大会签署了总额640多亿美元的项目合作协议，显示出“一带一路”倡议在推动国际合作和基础设施建设方面的积极进展。

主要观点

• 政策支持与行业机遇：论坛的召开标志着“一带一路”倡议持续推进，建筑企业有望从中受益，特别是那些在交通基础设施建设领域布局充分的大型央企和具有较强海外资源整合能力的地方国企。
• 行业表现：本周（04.22-04.26）建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-8.95%，在29个一级行业中排名第25位。行业市盈率（TTM）为12.03倍，市净率（MRQ）为1.33倍，均较上周有所下滑，但整体仍处于较低水平。
• 企业动态：多家建筑企业获得海外项目订单，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学、中钢国际等，项目涉及铁路、公路、港口、能源等领域，金额合计超过100亿美元。
• 市场表现：建筑装饰（SW）行业本周下跌9.00%，各子板块均下跌。部分公司如东华科技、镇海股份等表现突出，涨幅较大。

关键信息

一、论坛成果

• 务实成果：论坛期间达成283项务实成果，包括签署政府间合作协议、开展项目合作、发布进展报告等。
• 企业家大会：签署了总额640多亿美元的项目合作协议，显示企业间的合作意愿和项目推进力度。
• 国际协作：中欧班列初步探索形成了多国协作的国际班列运行机制，中国与多国签署国际运输便利化协定，推动了国际物流合作。

二、行业动态分析

• 行业市盈率与市净率：至4月26日，行业市盈率（TTM）为12.03倍，市净率（MRQ）为1.33倍，均较上周有所下滑，与去年同期相比市盈率下降接近20%。
• 个股表现：本周涨幅前5为东华科技（+32.85%）、镇海股份（+12.24%）、城地股份（+5.22%）、东方铁塔（+3.65%）、百利科技（+3.63%）；跌幅前5为北新路桥（-20.21%）、北方国际（-20.15%）、中钢国际（-18.16%）、新疆交建（-18.03%）、成都路桥（-17.19%）。
• 行业趋势：市场对建筑行业的投资逻辑逐渐改善，政策边际改善、融资环境优化以及项目进度的提升将有助于行业的估值修复。

三、海外项目进展

• 中国建筑：与蒙古之金（马克）有限公司签署马克塔项目合作协议，累计获得多个重大项目，金额达447.9亿元。
• 中国中铁：与马来西亚政府签署大马城项目恢复框架协议，与缅甸签署曼德勒产业新城基础设施工程合同，金额约为4.98亿美元。
• 中国铁建：中标几内亚达圣铁路工程项目、东帝汶港口项目、援突尼斯外交培训学校项目，合同总额超过12.6亿美元。
• 中国化学：签约俄罗斯晓基诺化肥项目EPC合同约4.5亿美元和印度尼西亚邦唐LNG罐装码头项目EPC合同1.6亿美元，共计约6.1亿美元。
• 中工国际：与哈萨克斯坦天然粮谷有限责任公司签署现代农业物深加工综合体项目商务合同，金额为2.17亿欧元，约合16.39亿元人民币。
• 中钢国际：与蒙古国签署布罗巨特煤电一体化工程总承包合同，金额5.6605亿美元，约合人民币38.09亿元；与土耳其签署燃煤电厂工程总承包合作框架协议，金额6.70亿美元，约合人民币45.08亿元。

四、行业发展趋势

• 基建投资：2019年全国基础设施建设目标明确，拟完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，多地固定投资预期目标和重大项目计划发布。
• 融资环境：央行行长易纲表示，政府性资金和投资仅发挥杠杆作用，以政府资金撬动更多私有资金融入“一带一路”倡议的大型项目。
• 投资建议：重点推荐大建筑央企、地方路桥及勘察设计企业、生态园林企业等，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中工国际、北方国际、上海建工、宁波建工、苏交科、中设集团、东珠生态、岭南股份等。

五、风险提示

• 经济下行风险：经济增速放缓可能影响基础设施建设投资。
• PPP推进不及预期：PPP模式推进可能不及预期，影响项目进度和收益。
• 固定资产投资下滑：固定资产投资可能因经济环境变化而下滑。
• 地方财政增长缓慢：地方财政增长缓慢可能影响地方项目的推进。

投资建议

• 重点关注：大建筑央企、地方路桥及勘察设计企业、生态园林企业等，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中工国际、北方国际、上海建工、宁波建工、苏交科、中设集团、东珠生态、岭南股份等。
• 市场预期：随着政策的持续回暖和行业基本面的支撑，建筑行业的投资逻辑有望进一步改善，未来走势将取决于政策、行业基本面和上市公司业绩的释放。

风险评级

• A—正常风险：未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B—较高风险：未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

王鑫、苏多永声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。

客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。