20231127-天风证券-信立泰-002294.SZ-三季度业绩承压_后续创新品种获批上市开启二次增长曲线_3页_700kb

公司报告总结：信立泰（002294）

一、业绩表现

1. 业绩下滑：公司前三季度营业收入同比下降36.1%，归母净利润下滑112%，单三季度业绩更是大幅下滑。
2. 原因：氯吡格雷续约降价及部分省份集采影响；公司将业绩调整归为合理。

二、创新药物进展

1. 恩那度司他：作为下一代HIF-PHI类药物，已获批上市并参与医保谈判。主竞争优势：
   • 血红蛋白（Hb）上升平稳可控，达标率高、风险低。
   • 一期医保谈判降价幅度达34%，6个月疗程费用显著下降。
2. 在研药物：
   • 血压药（沙库巴曲阿利沙坦钙片、阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片）已进入III期临床。
   • 多款降糖、减肥等创新药品种逐步推进，长期发展动力充足。

三、盈利预测与投资评级

1. 评级维持：“买入”评级不变。
2. 盈利预测：2023-2025年EPS分别预计为6.1元、7.4元、8.9元。
   • 考虑短期集采影响和未来新品放量，净利润预测小幅计入悲观情景。

四、风险提示

1. 经营风险：在研药失败、医保定价执行不达预期、集采扩大政策风险。
2. 政策变动风险：新药支付能力、医保谈判政策。
3. 竞争加剧风险：市场同类竞品增加。