20210228-光大期货-金融期权周报_抱团蓝筹强势不再_指数降隐波升_22页_1mb

文档总结：抱团蓝筹强势不再，指数降隐波升

核心内容概述

本文档分析了2020年2月28日前一周中国主要股指及ETF期权市场的表现，重点围绕市场走势、期权成交与持仓情况、隐含波动率变化以及市场情绪等方面展开。尽管短期市场出现回调，但中期对指数的乐观预期未变，同时指出波动率可能趋于平稳。

主要观点

1. 标的市场表现

• 短期回调：本周宽基指数普遍回落，尤其是沪深300指数，表现弱于上证50指数。
• 资金面稳定：融资余额小幅回升，北向资金净流出，流动性与节前基本一致。
• 外盘影响：随着疫苗接种率提升和美国经济刺激法案推进，外部市场正逐步进入需求复苏阶段，大宗商品市场火爆印证这一趋势。
• 中期展望：市场回调幅度已较大，继续大幅下跌可能性不大，经济复苏仍是主调，指数有望企稳。

2. 期权市场情况

• 成交量平稳：期权成交情况与上周基本持平，但持仓结构发生变化。
• PCR上升：成交量PCR快速上涨至120附近，为2020年7月以来少见，显示市场情绪偏弱。
• 隐含波动率走高：因标的指数回调幅度较大，隐含波动率上升至约23%左右。
• 波动率趋势预测：后续隐含波动率预计偏弱震荡，随着指数企稳，波动幅度可能缩小。

3. 策略建议

• 波动率套利：建议以波动率套利策略为主，可逢高轻仓做波动率空头。
• Vega中性偏空，Delta中性偏多：策略方向上，Vega中性偏空，Delta中性偏多。
• 风险提示：需关注海内外疫情发展、需求恢复情况以及中美贸易关系等可能引发剧烈波动的事件。

关键信息汇总

1. 成交与持仓数据

2. 隐含波动率数据

3. 隐含波动率差

• 沪300ETF vs 上证50ETF：波动率差在±4%区间内，接近±2%。
• 深300ETF vs 上证50ETF：波动率差在±4%区间内。
• 沪深300股指期权 vs 其他产品：隐含波动率偏高，但7月后有所收敛，临近交割日可能出现异常值。

4. 市场情绪与波动率偏度

• 市场情绪平稳：看涨看跌隐波差相对平稳，未发生明显变化。
• 波动率偏度稳定：四个期权产品的波动率偏度保持不变。

附录：其他相关数据

• VIX指数：保持平稳，显示市场整体波动情绪未显著变化。
• 大宗商品市场：表现活跃，反映需求复苏预期。
• 成交额：本周两个交易日成交量均在万亿以上，显示市场活跃度良好。

研究员信息

• 姓名：周俊禹
• 职位：光大期货研究所金融期权分析师
• 学历：金融硕士

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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