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中航重机收购安吉精铸部分股权，开启产业链整合

中航重机于10月30日发布公告，拟通过非公开协议方式，以不超过13亿自有资金受让航空投资公司持有的安吉精铸78.1%股权，交易完成后公司将持有其21.3%股权。

公司点评与行业对比

对标国际航空铸造龙头Howmet：

1. 铸造优势：相比其他制造方式，航空铸造具有重量轻、可制造复杂结构的优点。
2. Howmet情况：为国际领先的航空发动机结构铸件生产商，业务涵盖叶片、机匣、热端部件等，2023年营收达66亿美元，净利润76.5亿美元。
3. 安吉精铸概况：作为国防科工系统唯一的专业化铸造企业，专注于航空、航天复杂异形精密铸件的生产，2018至2023年营收从4.1亿增至10亿，复合增长率为19.7%；净利润亦大幅增长，复合增长率为39%。

战略意义分析

产业链整合

• 本次收购意图显著强化公司在航空工业中的地位，加速成为“航空工业通用基础结构主力军”。
• 公司正通过向上游投资新材料、向中游收购，及构建材料研发—铸造—精加工的新产业链，促进从锻造龙头企业战略转型。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.68亿、18.85亿、22.68亿元，同比增速分别为180%、202%、203%，对应PE分别为22倍、18倍、15倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏山锻造扭亏及全球经济不确定性风险。

其他信息

研究支持：分析师杨晨、任旭欢，相关报告涵盖中航重机2024年前三季度业绩表现。