后疫情时代的投资逻辑之食品社服业：看消费变迁，把握对应投资机会_24页_1mb

看消费变迁，把握对应投资机会总结

核心内容

新冠疫情对消费习惯和行业格局产生了深远影响，特别是在食品和社服领域，推动了居家消费的兴起、线上渠道的加速渗透、以及行业集中度的提升。整体来看，后疫情时代，消费趋势分化明显，高收入人群、年轻消费者、低线城市居民表现出更强的消费意愿和增长潜力。同时，疫情也加速了速冻食品、预制菜等品类的渗透，并促使供应链体系的优化和企业渠道结构的调整。

主要观点

1. 居家消费日益兴起，高收入人群呈现更强消费意愿

• 年轻群体：居家烹饪习惯逐渐形成，疫情使得更多年轻人选择在家做饭，减少了外出就餐频率。
• 银发族：加速接受网购，成为线上消费的重要增长力量，尤其在生鲜电商领域表现突出。
• 城市差异：农村居民受疫情影响较小，消费意愿较强；低线城市消费升级趋势明显。
• 收入差异：高收入人群消费意愿和消费能力更强，更倾向于增加非必需消费品的购买。

2. 速冻食品、预制菜迎风而起，渠道结构有所分化

• 需求端：疫情促使消费者更加注重降本增效，速冻食品和预制菜因其便捷性和成本优势受到欢迎。
• 供给端：冷链物流体系不断完善，为速冻食品和生鲜电商的发展提供了基础设施保障。
• 渠道变革：线上渠道（如电商、生鲜电商、社交电商）渗透率显著提升，线下渠道（如商超、便利店）面临客流结构变化和增长压力。

3. 行业供给格局优化，市场集中度加速提升

• 酒店行业：疫情加速中小单体酒店出清，连锁酒店扩张加速，连锁化率和集中度提升逻辑强化。
• 调味品行业：中小企业承压，龙头企业凭借品牌力、渠道优势及成本控制能力实现市占率提升。
• 速冻食品行业：疫情初期行业竞争加剧，但随着需求回归常态，龙头表现出更强的盈利能力。
• 卤制品行业：小型连锁和个体店加速出清，龙头企业通过社区和下沉市场布局提升市占率，强化供应链以应对成本压力。

关键信息

投资建议

• 酒店行业：建议关注首旅酒店（600258，买入）和华住集团-S（01179，未评级）。
• 调味品行业：建议关注海天味业（603288，买入）、安琪酵母（600298，买入）及千禾味业（603027，未评级）。
• 速冻食品行业：建议关注安井食品（603345，增持）、三全食品（002216，买入）及千味央厨（001215，未评级）。
• 卤制品行业：建议关注绝味食品（603517，买入）和周黑鸭（01458，未评级）。
• 休闲食品行业：建议关注洽洽食品（002557，买入）和盐津铺子（002847，买入）。

风险提示

• 疫情反复：可能对社服及食品板块带来不利影响。
• 消费复苏不及预期：可能影响行业收入及提价能力。
• 原材料成本上涨：对毛利率造成压力。
• 食品安全问题：对品牌形象和市场表现有重大影响。
• 市场系统性风险：可能引发板块波动。
• 突发性事件及天气：可能影响旅游及相关消费。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：餐饮旅游行业
• 报告发布日期：2022年05月15日

投资逻辑

• 疫情加速了消费行为的线上迁移，推动了速冻食品、预制菜等品类的普及。
• 高收入人群和年轻消费者成为推动消费增长的重要力量。
• 酒店、调味品、卤制品等行业的龙头公司通过渠道优化、供应链升级、产品创新等方式增强竞争力，市占率有望进一步提升。
• 低线城市及下沉市场成为新的增长点，建议关注相关企业布局。

总结

后疫情时代，消费趋势发生明显变化，行业格局加速调整。速冻食品、预制菜、酒店、调味品、卤制品等领域的龙头企业在疫情中表现出更强的抗风险能力和增长潜力，建议投资者关注这些领域的投资机会。同时，需警惕疫情反复、消费复苏不及预期、原材料成本压力、食品安全问题等风险。