20220701-建信期货-尿素半年报_供需错配放大市场波动率_4页_248kb

尿素半年报总结

核心内容

本报告由建信期货化工研究团队发布，旨在分析2022年上半年尿素市场表现及对下半年走势的展望。报告指出，尿素市场受供需错配影响，波动率显著上升，且中期价格重心预计逐步下行。

主要观点

供应端

• 尿素存量产能释放稳定，增量产能有限。
• “保供稳价”政策下，尿素保持高开工率。
• “双碳”目标实施对供应端的限制将有所放松。
• 进入四季度后，尿素产量预计因天然气限气和环保检查而季节性下行。
• “出口法检”政策收紧，显著影响市场对下半年出口旺季的预期。

需求端

• 国内刚性需求在夏季用肥旺季后将逐步下行。
• 市场储备肥的高弹性需求将视现货市场态势释放。
• 国内农业需求逐年增加，但下半年进入季节性用肥淡季。
• 国际市场外需疲软，尤其是对印度的出口下降，且内外盘价格联动失效。

成本端

• 原油、天然气和煤炭等一次能源价格基本见顶，但下行趋势仍存不确定性。
• “俄乌局势”加剧冬季天然气供需矛盾，支撑尿素底部。
• 化工煤价格未受《进一步完善煤炭价格形成机制》调控影响，反而在夏季用煤旺季支撑下大幅攀升，尿素成本端支撑仍存。

关键信息

价格走势

• 尿素期货价格已进入宽幅运行阶段，形成上下边界。
• UR2209和2301合约保持深度贴水运行。
• 基差修复将通过现货价格下行和盘面反弹实现。

市场波动

• 尿素自身供需错配的力度及大宗商品见顶回落的预期，将放大市场波动率。

风险提示

• 宏观经济风险
• 出口法检政策变动
• 冬季装置停产超预期

研究团队与联系方式

研究员

• 李捷（CFA，原油燃料油）：021-60635738，lijie@ccbfutures.com，F3031215
• 任俊弛（PTA/MEG）：021-60635737，renjc@ccbfutures.com，F3037892
• 彭浩洲（尿素）：021-60635727，penghz@ccbfutures.com，F3065843
• 彭婧霖（甲醇/聚烯烃）：021-60635740，pengjl@ccbfutures.com，F3075681
• 吴奕轩（纯碱/玻璃）：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com，F03087690
• 刘悠然（纸浆）：021-60635570，liuyr@ccbfutures.com，F03094925

建信期货联系方式

• 全国客服电话：400-90-95533
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• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号

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