PCB行业深度：通讯消费电子汽车齐发力，FPC替代传统线束前景可期-20211207-五矿证券-32页_3mb

PCB行业深度分析总结

核心内容

印刷电路板（PCB）是电子产品的基础元件，被誉为“电子产品之母”，主要功能包括机械支撑、电气连接和元器件标注。其技术发展水平反映了国家或地区的IT产业技术实力。随着5G、消费电子及汽车电子等下游行业的快速发展，PCB行业持续受益，同时FPC（柔性印刷电路板）在动力电池中逐渐替代传统线束，成为新的增长点。

主要观点

1. PCB行业地位

   • PCB是电子产品的核心组件，广泛应用于通讯、计算机、消费电子和汽车电子等领域。
   • 中国大陆已成为全球PCB产业的重心，2020年市占率达53.8%，远高于欧美日。

2. PCB产业转移

   • 2000-2020年，中国大陆PCB市占率从8.1%提升至53.8%，表明产业重心已转移至中国。
   • 日本、中国台湾、韩国等在高端PCB产品如HDI、FPC、封装基板方面更具优势。

3. PCB原材料与成本结构

   • 上游CCL（覆铜板）是PCB成本占比最高的原材料，占30%。
   • PCB成本构成中，CCL占30%，铜箔占9%，铜球占6%，油墨占3%等。
   • FPC原材料中，FCCL（柔性覆铜板）占比最高，达15.6%，其次是电子元器件（50.9%）。

4. 下游行业推动PCB增长

   • 通讯电子：5G基站建设推动PCB需求增长，预计2024年全球通讯PCB产值达278.4亿美元，CAGR为7.0%。
   • 消费电子：TWS耳机、智能手表、智能手环等可穿戴设备推动消费电子PCB市场增长，预计2024年产值达114.4亿美元，CAGR为5.4%。
   • 汽车电子：新能源车渗透率提升，PCB价值量显著增加，预计2024年汽车PCB产值达87.5亿美元，CAGR为9.0%。

5. FPC替代传统线束趋势

   • FPC在动力电池中具备显著优势，如轻量化、自动化生产、安全性等，有望大规模替代传统线束。
   • FPC在智能手机、汽车电子等领域已广泛应用，预计2024年全球FPC市场规模达124.2亿美元，中国占比超50%。

关键信息

市场规模预测

PCB厂商格局

• 全球Top10 PCB厂商：中国台湾占据5席，中国大陆和日本各占2席，美国占1席。

  • 中国台湾：臻鼎、欣兴、台光、联茂、台耀
  • 中国大陆：东山精密、深南电路、鹏鼎控股
  • 日本：旗胜、揖斐电
  • 美国：迅达

• 中国Top10 PCB厂商：鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、景旺电子等。

• 中国内资Top10 PCB厂商：东山精密、深南电路、景旺电子、胜宏科技等。

FPC厂商格局

• 全球FPC市场格局：日本旗胜占比24.5%，中国鹏鼎控股占比19%，日本住友电工占比17%，CR3合计60.5%。
• 中国FPC主要厂商：鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、景旺电子等。

投资建议

• 推荐关注企业：生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）。
• 行业前景：PCB行业将持续受益于通讯、消费电子、新能源车等领域的增长，FPC在动力电池中替代传统线束趋势明显，将成为增长的重要驱动力。
• 行业风险：原材料价格波动、产能爬坡不及预期、市场竞争加剧等。

行业趋势与技术发展

• PCB技术发展：从单面板到多层板，再到HDI、封装基板等，PCB技术不断向高密度化、高性能化发展。
• FPC技术优势：FPC具有轻薄、可弯曲、可立体组装、集成度高等特点，适用于小型化、智能化产品。
• FPC生产工艺：卷对卷工艺比片对片工艺更高效、稳定，有利于实现规模化生产。

结论

PCB行业作为电子产业链的核心环节，受益于5G、消费电子及汽车电子等领域的快速发展，未来增长空间广阔。FPC作为PCB的重要分支，在新能源车动力电池中展现出替代传统线束的潜力，其轻量化、集成化、自动化等优势将推动其在更多领域的应用。随着政策支持和行业技术进步，中国大陆PCB及FPC企业有望在全球市场中占据更大份额。