深度报告-2026-02-13-东吴证券-环保行业深度报告_矿业双碳_绿能_装备_资源_再生资源_33页_2mb

报告摘要

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦环保行业中的两个主线：绿能、装备耗材与资源&再生资源，分析全球采矿业进入新一轮投资周期背景下，矿山领域对绿色能源、新能源装备及资源回收利用的需求提升。报告指出，金属价格上涨与矿山品位下降形成共振，推动矿山资本开支增长，并为绿色矿山建设与资源回收产业带来发展机遇。同时，新能源矿用车、固废处理、资源化利用等板块均受益于政策驱动与市场增长，具有显著的盈利潜力与成长空间。

主要观点

主线1：绿能、装备耗材

全球采矿业进入新一轮投资周期，预计未来5年全球采矿业资本支出将增长50%，带动矿山设备与绿色能源需求提升。
龙净环保：受益于紫金矿业的绿电需求，公司布局矿山绿电直连与新能源矿卡，打造矿山能源服务闭环。预计2025-2027年归母净利润分别为12.3亿、15.3亿、17.5亿，PE分别为20倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。
赛恩斯：依托紫金矿业，提供重金属污染防治与选矿药剂解决方案。公司拓展铜萃取剂、浮选药剂及高纯硫化钠业务，2025H1新客户订单占比超50%，海外订单占比超80%。预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿、2.00亿、2.79亿，PE分别为54倍、39倍、28倍，维持“买入”评级。
景津装备：作为固液分离设备龙头，市占率超过40%。公司2025H1新能源新材料收入占比降至15.4%，但景气度与治理双底已现，预计海外收入增长与新能源需求回升将推动业绩复苏。预计2025-2027年归母净利润分别为2.62亿、3.30亿、4.13亿，PE分别为20倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。
宇通重工：剥离传统环卫业务，聚焦新能源矿用车与环卫装备，2025H1矿用装备营收同比增长111.25%。新能源矿卡技术成熟，成本可降低70%以上，预计2025-2027年归母净利润分别为2.62亿、3.30亿、4.13亿，PE为20倍，维持“买入”评级。

主线2：资源&再生资源

金属价格上涨对上游矿山开采及再生资源行业形成双重利好，提升资源化项目盈利。
高能环境：布局金属资源化业务，2025年归母净利润预计增长55.66%至86.79%。公司投资控股4个金矿，推动第二成长曲线发展。预计2025-2027年归母净利润分别为8.0亿、9.1亿、10.5亿，PE分别为20倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。
伟明环保：受益于印尼镍矿供应收紧，镍价中枢上行。公司高冰镍一体化产能逐步释放，预计2025年印尼项目单吨净利达160元，ROE为17.65%。预计2025-2027年归母净利润分别为2.62亿、3.30亿、4.13亿，PE为20倍，维持“买入”评级。