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冠通期货研究报告总结：PP日报 - 震荡运行

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）期货市场分析，发布日期为2025年12月17日。报告从行情分析、期现行情和基本面跟踪三个方面对PP市场进行了全面梳理，指出当前PP市场处于震荡运行状态，短期内上行空间有限。

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二、行情分析

1. 下游开工率

• 截至12月12日当周，PP下游整体开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平。
• 拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，订单继续小幅下降，略低于去年同期。
• 塑编订单疲软，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限。

2. 供应情况

• PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平。
• 检修装置变动不大，近期供应端压力较小。
• 中石油广西石化新增40万吨/年产能于10月中旬投产，新增产能对市场有一定影响，但近期检修装置略有减少，供应端整体变化不大。

3. 库存与成本

• 石化库存处于近年同期偏高水平，去库缓慢。
• 成本端：伊拉克部分前期故障油田恢复生产，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格下跌，布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方。
• 原料端：中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨。

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三、期现行情

1. 期货市场

• PP2605合约增仓震荡运行，最低价6226元/吨，最高价6275元/吨，最终收盘于6254元/吨，位于20日均线下方。
• 涨幅为0.05%，持仓量增加21552手至519494手。

2. 现货市场

• PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报价在5980-6280元/吨之间。
• 现货成交氛围清淡，市场缺乏明显支撑。

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四、主要观点与关键信息

1. 市场走势

• 当前PP市场整体处于震荡运行状态，缺乏明显方向性趋势。
• 期货合约在20日均线下方运行，涨幅微弱，显示市场观望情绪浓厚。

2. 供需格局

• 供应端：新增产能释放有限，检修装置减少，但整体供应仍维持在中性水平。
• 需求端：下游整体开工率偏低，塑编订单持续下滑，市场对PP的需求支撑不足。

3. 库存与成本

• 石化库存偏高，去库缓慢，对价格形成压力。
• 原油价格下跌，带动成本端走弱，进一步抑制PP价格上行。

4. 未来展望

• PP供需格局整体未改，短期内上行空间有限。
• L-PP价差预计回落，主要由于塑料年内仍有新增产能投产，叠加农膜旺季逐步退出。

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五、投资建议

• 当前PP市场缺乏明显支撑，建议投资者保持谨慎。
• 关注供需变化及库存去化情况，特别是新增产能释放节奏和下游订单恢复情况。
• 注意成本端波动，原油价格走势对PP价格有较大影响。

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六、数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站、Wind等。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
  • 报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

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七、报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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八、分析师信息

• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167