传媒行业深度报告：我们或正处于电影行业工业化的前夜-20180221-广发证券-34页-2mb

传媒行业总结：中国电影行业工业化前夜分析

核心内容

本文分析了中国电影行业正在进入工业化时代的趋势，重点从内容质量、类型片补缺、Franchise电影发展以及资本、人才、技术等角度展开。认为中国电影行业在多个方面已具备工业化发展的基础，未来有望形成“高投入、高回报”的良性循环。

主要观点

1. 内容质量显著提升

   • 2017年春节档票房达55亿元，同比增长超60%，远超市场预期。
   • 国产影片豆瓣评分提升，尤其是头部影片质量明显回暖，如《红海行动》、《唐人街探案2》、《捉妖记2》等，平均评分达8.7分。
   • 中国影片在内容质量上的改善已持续一段时间，未来高质量内容将持续吸引观众。

2. 类型片补缺带来红利

   • 北美电影市场显示，类型片逐渐向重工业方向发展，动作、动画、奇幻等类型市场份额显著上升。
   • 中国在这些类型上仍有较大的发展空间，未来将逐步形成类型多样化、市场集中度提升的趋势。
   • 动作片在北美市场中表现突出，中国动作片也具备一定的发展优势，预计未来份额将稳步提升。

3. Franchise电影成为内容红利

   • 北美已形成以漫威超级英雄为代表的Franchise电影体系，具有较高的投资回报率。
   • 中国目前缺乏强势系列化IP，但高口碑电影正逐步形成Franchise开发的潜力，如《捉妖记》、《唐人街探案》等。
   • 未来我国将更多关注系列电影和IP电影的开发，形成跨媒介的商业化运作模式。

4. 资本、人才、技术已为工业化奠定基础

   • 中国电影市场规模已接近好莱坞，单片投资逐步接近中档好莱坞水平。
   • 影视主创力量正经历更新换代，70、80后导演和演员逐步成为主力。
   • 特效技术已积累多年，部分特效公司已具备国际水准，未来有望在大型项目中发挥更大作用。

关键信息

• 票房表现：2017年春节档票房大超预期，主要得益于内容质量提升。
• 类型趋势：中国电影类型正向重工业方向发展，动画、奇幻、科幻等类型片未来受益。
• Franchise发展：北美经验表明，系列电影和IP电影是未来内容发展的重点。
• 市场结构：北美电影市场已进入成熟阶段，头部影片集中度高，票房分化明显。
• 人才更新：中国导演、演员年龄结构显示新一代力量正在崛起。
• 技术积累：中国特效公司已具备一定国际竞争力，未来有望在大制作中发挥更大作用。

投资建议

• 长期关注：光线传媒、万达电影。
• 短期关注：横店影视、中国电影、金逸影视。
• 未来趋势：关注动画、动作、科幻奇幻等重工业片的市场份额提升，以及IP电影和Franchise电影的开发。

风险提示

• 票房增长低于预期
• 政策收紧风险
• 市场过热导致不理智投资

行业评级

• 买入

行业背景

• 中国电影行业正从粗放型发展向工业化迈进，具备资本、人才、技术等多方面的基础。
• 与北美电影市场相比，中国在类型片覆盖和IP开发方面仍有较大提升空间。
• 香港电影因市场狭小和类型单一，难以支撑长期发展。

图表索引（关键数据）

• 图1：春节档影片情况
• 图2：国内电影评分趋势
• 图3：国产电影评分情况
• 图4：国内电影类型分布
• 图5：北美电影票房趋势
• 图6：北美观影人次增长
• 图7：北美票价提升趋势
• 图8：北美Top200影片类型分布
• 图9：北美Top200影片票房分布
• 图10：国内电影类型数量分布
• 图11：国内电影类型票房分布
• 图12：国内票房冠军占比趋势
• 图13：北美Top100票房分化趋势
• 图14：北美Top10票房占比稳定
• 图15：北美Top10影片类型分布
• 图16：北美Top10动作电影占比上升
• 图17：北美1985-1995年拼接类型词云
• 图18：北美1985-1995年拼接类型频次
• 图19：北美1996-2016年拼接类型词云
• 图20：北美1996-2016年拼接类型分布
• 图21：漫威IP开发矩阵
• 图22：迪士尼各部门Franchise开发情况
• 图23：北美Top50系列电影IP来源
• 图24：好莱坞Top10系列电影持续时间
• 图25：好莱坞Top10系列电影产出时间
• 图26：好莱坞五大发行商发片数量下降
• 图27：发行商市场份额与系列电影周期相关
• 图28：国内Top25影片豆瓣评分改善
• 图29：中国电影产量接近美国
• 图30：北美Top20影片平均投资额
• 图31：北美Top10主演黄金年龄
• 图32：北美Top10导演编剧黄金年龄
• 图33：国产Top10导演平均年龄
• 图34：国产Top10主演年龄分布
• 图35：国产电影支出结构
• 图36：日本市场仅能支撑动画输出
• 图37：北美Top10影片海外票房占比
• 图38：国产影片海外票房占比偏低
• 图39：香港Top10影片票房收入
• 图40：香港Top10影片类型分布
• 图41：香港Top10影片类型集中于动作片和喜剧片
• 图42：好莱坞动作喜剧占比下降
• 图43：北美市场加大影片投入
• 图44：香港市场失去外阜竞争力
• 图45：香港本土票房下降
• 图46：周边市场开放影响港片竞争力
• 图47：香港电影产能触顶
• 图48：香港Top10影片创作人年龄分布

表格索引（关键数据）

• 表1：2008-2017年国内票房冠军概况
• 表2：北美前十大Franchise电影基本情况
• 表3：漫威宇宙IP系列电影情况
• 表4：北美前十大系列电影票房最高影片出现时间
• 表5：北美前十大系列电影评价最高影片出现时间
• 表6：国内前20大电影中系列电影与IP电影情况
• 表7：中国主流特效公司成立时间一览