20260605-开源证券-科莱瑞迪-920072.BJ-开源深度_科莱瑞迪_920072.BJ_放疗定位专精特新_小巨人_市占率国内第一_全球第三_28页_5mb

报告摘要

科莱瑞迪（920072.BJ）总结

核心内容

科莱瑞迪是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于放射治疗和康复治疗领域的配套医疗器械解决方案，形成了放疗定位装置和康复辅助器械两大产品系列。公司自主研发的新型聚氨酯放疗定位膜打破国外专利壁垒，2025年放疗定位装置营收占比达80.32%，其中定位膜占比最高，为48.19%。康复领域则聚焦骨骼肌肉系统功能障碍，拥有300余种规格的外固定夹板，构建了足脊康复全周期服务体系。公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，产品覆盖全球80多个国家和地区，与联影医疗、西门子等头部企业深度合作，国内放疗定位产品市占率领先，客户集中度低，经营稳定。

主要观点

行业背景：全球癌症发病率持续上升，预计2050年将超3500万例。放射治疗作为癌症治疗的重要方式，已进入精准放疗阶段，对定位产品需求显著增加。
市场表现：2023年科莱瑞迪体位固定产品市场占有率全球第三、国内第一，2025年归母净利润为6,403.84万元，毛利率达60.32%。
产品布局：公司产品涵盖放疗定位膜、真空负压袋、热塑性塑形垫、放疗固定架、放疗平板床、激光定位系统、光学体表追踪系统等，覆盖放射治疗全流程与全场景。
康复业务：康复辅助器械营收稳步增长，2025年达5,157.22万元，外固定康复辅助器械占比达79.49%。
研发实力：公司拥有51名研发人员，占员工总数12.85%，本科及以上学历占比超90%，共拥有148项专利，参与多项标准制定和科研项目。
募投项目：公司计划建设放疗定位及康复类产品总部和复合材料产线改扩建项目，以提高生产稳定性、效率和产品竞争力。
财务表现：2025年公司实现营收3.15亿元，同比增长10.48%；销售费用率为19.07%，管理费用率为8.48%；财务费用为-0.64万元，显示公司财务状况稳健。

关键信息

放疗定位装置：
- 2025年营收2.53亿元，同比增长14%。
- 主要产品包括放疗定位膜、放疗固定架、放疗定位系统等。
- 定位膜为公司核心产品，占放疗定位装置营收的48.19%。
- 放疗定位膜由聚己内酯等高分子材料制成，具有形状记忆、易塑形、射线通过率高、使用舒适等优点。
- 公司与联影医疗、西门子、GE医疗、飞利浦等头部企业深度合作。
康复辅助器械：
- 2025年营收5,157.22万元，同比增长0.62%。
- 主要产品包括外固定康复辅助器械、足脊康复辅助器械等。
- 外固定康复辅助器械占康复辅助器械营收的79.49%，公司提供超过300种规格型号的固定夹板。
- 公司提供脊柱支具和功能性鞋垫等产品，构建足脊康复全周期运营管理发展主线。
销售模式：
- 采用“经销为主、直销为辅”的模式，2025年经销模式营收占比74.03%，直销模式占比24.27%。
- 境内销售占比65.96%，主要集中在华东和华南地区。
- 境外销售占比34.04%，主要市场为北美洲、亚洲和欧洲。
财务指标：
- 2025年归母净利润6,403.84万元，同比下滑4.73%。
- 毛利率60.32%，净利率20.31%。
- 销售费用、管理费用和财务费用合计为34.92%。
- 公司主要原材料采购额中，聚己内酯占比最高，达25.69%。
风险提示：
- 市场开拓不及预期。
- 主要原材料价格波动。
- 新股破发风险。