2017-互联网众筹行业系列报告2：奖励式众筹，产品的孵化器！_19页-2mb

奖励式众筹行业系列报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了国内外奖励式众筹平台的发展现状、运作模式、盈利方式及估值方法，旨在为投资者提供参考。报告指出奖励式众筹作为产品孵化平台，具有良好的政策环境和创新潜力，但同时也面临客户分流、合规风险和平台倒闭等挑战。

主要观点

• 奖励式众筹是产品开发的重要平台，不涉及股权和债权转移，因此政策风险较低。
• 盈利模式以收取手续费为主，部分平台通过增值服务（如指导、广告）增加收入。
• 项目多元化有助于平台成为产品孵化器，推动创新产品的诞生。
• 国内外平台差异显著，国外平台如Kickstarter发展成熟，国内平台如点名时间、追梦网、淘宝众筹、京东众筹、乐童音乐各有特色。

关键信息

国外平台分析

• Kickstarter是全球最大的奖励式众筹平台，成立于2009年。
• 截至2015年7月28日，Kickstarter累计众筹金额达18.6亿美元，其中成功项目占比86%。
• 成功项目主要集中在游戏、科技、设计及电影&视频等领域。
• Kickstarter采用 All-or-nothing 模式，若项目未达到目标则资金不退还。
• 平台盈利主要依赖 5%的中介费。

国内平台分析

• 点名时间是国内第一家奖励式众筹平台，专注科技领域，盈利模式为收取成功项目金额的 3%费用。
• 追梦网支持多种类项目，采用按项目上线天数收取费用的方式，且分两次打款，降低风险。
• 众筹网是网信金融集团旗下的综合平台，支持多种众筹类型，盈利模式包括手续费和指导费。
• 淘宝众筹为预售平台，前期不收取费用，后期可能引入广告等盈利模式。
• 京东众筹提供项目文案与设计支持，盈利模式为收取 3%的中介费。
• 乐童音乐是国内唯一音乐众筹平台，提供预售与固定模式，盈利模式根据模式不同而有所差异。

平台分类

估值方法探讨

1. 用户流量估值法：基于梅特卡夫定律，公式为 $ E = M N^2 $，其中 $ N $ 为用户数量。
2. 相关性修正：当用户数大于150时，改为线性相关，公式为 $ E = M \times 150 \times N $。
3. 用户分层修正：根据用户活跃度与价值分层，赋予不同权重，提高估值准确性。
4. 客户流量货币化系数修正：引入系数 $ y $，代表平台综合实力，公式为 $ E = y \times M \times N \times n $。
5. 平台项目数修正：考虑项目数量对估值的影响，公式为 $ E = M \times N \times n $，其中 $ n $ 为平台项目数。

投资建议与风险提示

投资建议

• 奖励式众筹平台具有成为产品孵化器的潜力，有利于创新氛围的培育。
• 盈利模式以手续费为主，部分平台提供增值服务，未来盈利模式可能多元化。
• 平台可参考用户流量估值法进行估值，但需结合平台实际情况进行修正。

风险提示

• 客户分流风险：随着新平台的出现，用户可能分散，影响原有平台发展。
• 合规风险：法律法规尚未完善，平台运营可能面临合规问题。
• 平台倒闭风险：若客户大量退出，可能导致平台资金链断裂。

估值模型公式

$$
E = \sum_{i=a}^{f} M_i \times N_i \times n + \frac{p}{a u m} \times \text{奖励众筹平台资产管理规模}
$$

其中：

• $ M_i $：不同用户类型带来的经济价值
• $ N_i $：用户数量
• $ n $：平台项目数
• $ p $：平台资产运作带来的利润
• $ a u m $：资产管理规模

结论

奖励式众筹平台在产品孵化、创新推动方面具有显著优势，但其发展仍需关注政策环境、用户留存、平台运营能力及合规风险。未来，平台的盈利模式可能更加多元化，估值方法也需结合平台特性进行调整。