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有色早报总结 (2025/12/09)

铜

• 全球供需：LME Cash-3M价差大幅上扬，铜价突破1.1万美金，结构性缺口存续，库存分布不均。供应扰动下，国内消费支撑下小幅累库预期。
• 展望：短期关注FOMC会议，建议逢低做多，价格运行区间参考1.08万-1.2万美金。

铝

• 库存氧化铝进口氧化铝溢价保持，社库相对稳定：海外市场降息预期利好，国内现货基差回落，下游需求尚可，年末需求表现较好。
• 展望：供需预计26年初宽松后逐转紧密，建议关注中外价差及反套机会。

锌

• 供应紧张与需求迟滞形成价格支撑区间：LME 0-3M升水下行，加工费下滑，冶炼厂利润尚可。供给（新厂投产、检修预期）不确定性增加，需求季节性疲软。
• 建议：短期观望，关注1-3月正套及海外低库存升水潜在波动。

镍

• 国内镍产量小幅下滑，进口收益继续收窄：硫酸镍价格坚挺，政策挺价可能。库存连续累库，市场倾向逢高空配。
• 预期：短期现实偏弱，中长期供需平衡或边际改善。

不锈钢

• 钢厂排产处于高位，冷热轧价差走扩，印尼政策挺价可能：下游终端采购一般，仓单高库存导致基本面偏弱。
• 建议：关注逢高空配机会，警惕季节性旺季转淡预期。

铅

• 精废价差-50，社库去库缓和市场紧绷状态：再生铅产量上升缓解供需矛盾，下游电池开工率回升。价格维持在17100-17600元/吨区间。
• 风险：仓单压力加码下，建议谨慎操作低仓单风险。

锡

• 全球锡供应逐步恢复，LME库存低但仍支撑升水：印尼、刚果(金)政策动荡趋于缓和。国内加工费低刺激进口矿释放，多单压制。
• 展望：高位震荡，短期压力在3075美金，中长期对价格仍有上涨空间。

工业硅

• 西南减产挺价引导421/553价格维持高位：终端采购尚可，但点价偏弱。供需基本平衡，主力合约贴水。中长期产能过剩，价格不易大幅上行。

碳酸锂

• 近期大幅下跌核心在于江西宁德复工预期与动力淡季预期叠加：供需差缩，碳酸锂和氢氧化锂现货挺价。基差倒挂明显，电碳价格下探至92750元，电池需求淡季预期强化。