20180415-国金证券-电子行业研究周报_苹果产业链最坏时候正在过去_新机拉货渐行渐近_37页_2mb

电子行业研究总结

核心内容概览

• 行业趋势：电子行业整体面临一定的市场波动，但苹果产业链和5G相关硬件正迎来新的增长契机。
• 苹果产业链：当前最坏时期正在过去，新机拉货渐近，产业链公司有望迎来业绩反弹。
• 5G应用：5G将推动手机天线、摄像头、无线充电、散热材料、存储、PCB/FPC等领域的发展。
• 铝电解电容：受原材料紧缺和下游需求拉动，铝电解电容将面临涨价及国产替代机遇。
• 集成电路：政策支持、税收优惠及产业链转移，推动中国集成电路产业加速发展。
• 重点推荐公司：立讯精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团等。

主要观点与关键信息

一、苹果产业链最坏时期正在过去

• 截至2018年2月，中国在用iPhone机型总量达2.22亿台，其中iPhone6/6P和iPhone6S/6SP合计占比73.4%，为新机换机需求提供了广阔空间。
• 随着苹果新机量产临近，产业链将迎来强劲拉货需求，业绩有望逐季改善。
• 重点推荐公司包括：立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、欧菲科技、领益智造、水晶光电等。

二、5G新应用带来电子硬件新机遇

• 5G将推动手机天线、射频前端、摄像头、无线充电、玻璃后盖、散热材料、存储、PCB/FPC等领域的发展。
• OPPO推出基于5G的3D视频通话应用，vivo联合高通演示5G原型机，5G商用进程加速。
• AR/VR将成为5G时代的重要应用场景，带动电子硬件创新。

三、摄像头、无线充电及玻璃后盖是未来增长点

• 华为、小米等旗舰机型纷纷搭载三摄、无线充电及玻璃后盖，成为中高端手机标配。
• 3D sensing摄像头将加速渗透，摄像头产业仍有较大发展空间。
• 蓝思科技、欧菲科技等公司在摄像头模组、3D玻璃等领域布局积极。

四、铝电解电容涨价与国产替代加速

• 铝电解电容市场需求旺盛，受原材料紧缺影响，预计2018年将迎来涨价。
• 日系企业正逐步退出中低端市场，向高附加值领域转移，国产替代进程加快。
• 艾华集团作为龙头，受益于国产替代及产能扩张，重点推荐。

五、中国集成电路产业迎来加速发展

• 国家政策支持、税收优惠及产业链转移推动中国集成电路产业快速发展。
• 2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。
• 大基金二期将带来超万亿投资，进一步推动行业增长。
• 重点推荐公司包括：兆易创新、中芯国际、华天科技、扬杰科技、晶盛机电等。

六、重点推荐公司动态更新

• 立讯精密：受益于苹果新机，LCP天线、无线充电、马达、Airpods等业务将带来增长。
• 东山精密：FPC软板产能将大幅扩张，盐城基地即将投产，预计2018年营收达100亿元。
• 信维通信：尽管短期受LCP天线未进苹果新机影响，但射频隔离、屏蔽、连接业务表现良好，未来有望在5G领域打开新空间。
• 蓝思科技：玻璃后盖、3D玻璃、Film sensor等业务受益于5G和全面屏趋势，公司正积极扩产。
• 艾华集团：受益于铝电解电容涨价及国产替代，公司正在积极扩产，有望成为行业龙头。

风险提示

• 苹果iPhone销售量不达预期。
• 供应链价格下降。
• 5G手机开发技术进展缓慢。
• 国内智能手机换机需求不及预期。
• 5G应用推广不及预期。

重点推荐公司汇总

市场数据与估值

• 市场优化平均市盈率：16.59

• 国金电子指数：6105.01

• 沪深300指数：3871.14

• 上证指数：3159.05

• 深证成指：10687.02

• 中小板综指：10850.86

• 重点公司估值变化：

  • 立讯精密：2018年PE 28.9倍，预计增长空间大。
  • 蓝思科技：2018年PE 19.0倍，增长潜力突出。
  • 信维通信：2018年PE 23.4倍，技术储备丰富。
  • 艾华集团：2018年PE 15.4倍，受益于国产替代及涨价预期。

产业链发展趋势

• PCB/FPC：随着5G、IOT、汽车电子等应用增长，两岸厂商积极扩产，中国大陆逐渐成为主要市场。
• 射频前端：国产企业如卓胜微、信维通信等正在加速布局，未来有望打破美日垄断。
• 3D玻璃：蓝思科技、瑞声科技等正在大力扩产，推动行业向高端发展。
• LED及汽车电子：LED渗透率提升，汽车电子需求增长，带动相关产业链发展。

总结

2018年电子行业整体表现较为波动，但苹果产业链及5G相关领域正迎来新的发展机遇。随着苹果新机的量产，产业链公司业绩有望逐步改善，同时5G新应用将推动电子硬件创新，带动相关技术如LCP天线、摄像头、无线充电等的发展。铝电解电容受益于涨价及国产替代，艾华集团表现突出。此外，中国集成电路产业在政策支持和市场需求的双重推动下，正加速发展。重点推荐公司包括立讯精密、蓝思科技、信维通信、东山精密、艾华集团等，具备高成长性和良好的估值空间。