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2026年04月11日申万宏源策略一周回顾展望总结

核心内容

2026年4月11日，申万宏源策略报告指出，当前市场正经历“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段，市场底和风格底已初步显现。报告重点分析了美伊冲突对市场的影响、中期宏观情景的收敛以及结构性投资机会的布局。

主要观点

1. 美伊对弈影响逐步减弱

• 美伊冲突作为主要矛盾的阶段已接近尾声，市场已经对冲突的负面影响进行了定价。
• 美伊冲突可能继续反复，但其负面影响将逐步减弱。
• 美伊冲突前的剧烈博弈正在减少，市场对冲突的预期差有限。

2. 中期宏观情景基本收敛

• 美伊冲突将是一个长期问题，市场已形成共识，资产定价中枢变化已有所反应。
• 中期本就不是滞胀，美伊冲突的缓和进一步排除了滞胀风险。
• 美国经济“容易滞，不容易胀”，货币政策在类滞胀阶段观望，在类衰退阶段降息是大概率。
• 对资本市场不利的宏观组合是“海外经济差 + 政策紧缩”，目前为小概率；“政策宽松应对衰退”则有利于结构性行情延续。

3. 市场底与风格底的确认

• 前期低点可能是本轮调整的市场底。
• 小盘成长风格已处于相对高性价比状态，市场底也是风格底。
• 市场在经历超跌反弹后，可能回到震荡市中，行情阻力阶段性加大。

4. 业绩与估值的匹配

• 即使在偏悲观的宏观假设下，2026年全A两非归母净利润增速仍为正增长（预测为6.2%）。
• 成本冲击是缓释过程，2026年仅可能经历成本冲击的第一阶段。
• 在供给出清和盈利能力提升的背景下，2026年仍为正增长，估值回落至历史中位数，市场初步出清悲观预期。

关键信息

一、美伊冲突影响分析

• 美伊冲突作为资产定价的主要矛盾已至尾声。
• 美伊冲突前的博弈仍在继续，但对资本市场的冲击有限。
• 历史经验表明，美伊冲突对市场影响最大的时刻已经过去。

二、市场与风格底确认

• 前期低点可能为本轮调整的市场底。
• 小盘成长风格已处于相对高性价比状态。
• 市场底与风格底的确认有助于结构性行情的延续。

三、业绩与估值匹配

• 2026年全A两非归母净利润增速预计为正增长。
• 成本冲击为缓释过程，仅可能经历第一阶段。
• 估值回落至历史中位数，市场初步出清悲观预期。

结构推荐

• 科技主线延伸 + 宏观叙事拓展仍是高弹性投资机会的主要来源。
• 短期关注光通信、燃机、储能等方向。
• 后续重点关注新能源、新能源汽车和出口链，验证景气改善。

风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

图表目录

• 图1：量化情绪指标跟踪
• 图2：重点ETF跟踪

行业与ETF表现

投资评级

证券投资评级

• 买入(Buy)：证券相对于市场基准指数涨跌幅超过20%；
• 增持（Outperform）：证券相对于市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
• 中性(Neutral)：证券相对于市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
• 减持（Underperform）：证券相对于市场基准指数涨跌幅低于-5%。

行业投资评级

• 看好 (Overweight)：行业超越整体市场表现；
• 中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现。

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