> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年04月11日申万宏源策略一周回顾展望总结 ## 核心内容 2026年4月11日，申万宏源策略报告指出，当前市场正经历“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段，市场底和风格底已初步显现。报告重点分析了美伊冲突对市场的影响、中期宏观情景的收敛以及结构性投资机会的布局。 ## 主要观点 ### 1. 美伊对弈影响逐步减弱 - 美伊冲突作为主要矛盾的阶段已接近尾声，市场已经对冲突的负面影响进行了定价。 - 美伊冲突可能继续反复，但其负面影响将逐步减弱。 - 美伊冲突前的剧烈博弈正在减少，市场对冲突的预期差有限。 ### 2. 中期宏观情景基本收敛 - 美伊冲突将是一个长期问题，市场已形成共识，资产定价中枢变化已有所反应。 - 中期本就不是滞胀，美伊冲突的缓和进一步排除了滞胀风险。 - 美国经济“容易滞，不容易胀”，货币政策在类滞胀阶段观望，在类衰退阶段降息是大概率。 - 对资本市场不利的宏观组合是“海外经济差 + 政策紧缩”，目前为小概率；“政策宽松应对衰退”则有利于结构性行情延续。 ### 3. 市场底与风格底的确认 - 前期低点可能是本轮调整的市场底。 - 小盘成长风格已处于相对高性价比状态，市场底也是风格底。 - 市场在经历超跌反弹后，可能回到震荡市中，行情阻力阶段性加大。 ### 4. 业绩与估值的匹配 - 即使在偏悲观的宏观假设下，2026年全A两非归母净利润增速仍为正增长（预测为6.2%）。 - 成本冲击是缓释过程，2026年仅可能经历成本冲击的第一阶段。 - 在供给出清和盈利能力提升的背景下，2026年仍为正增长，估值回落至历史中位数，市场初步出清悲观预期。 ## 关键信息 ### 一、美伊冲突影响分析 - 美伊冲突作为资产定价的主要矛盾已至尾声。 - 美伊冲突前的博弈仍在继续，但对资本市场的冲击有限。 - 历史经验表明，美伊冲突对市场影响最大的时刻已经过去。 ### 二、市场与风格底确认 - 前期低点可能为本轮调整的市场底。 - 小盘成长风格已处于相对高性价比状态。 - 市场底与风格底的确认有助于结构性行情的延续。 ### 三、业绩与估值匹配 - 2026年全A两非归母净利润增速预计为正增长。 - 成本冲击为缓释过程，仅可能经历第一阶段。 - 估值回落至历史中位数，市场初步出清悲观预期。 ## 结构推荐 - 科技主线延伸 + 宏观叙事拓展仍是高弹性投资机会的主要来源。 - 短期关注光通信、燃机、储能等方向。 - 后续重点关注新能源、新能源汽车和出口链，验证景气改善。 ## 风险提示 - 海外经济衰退超预期 - 国内经济复苏不及预期 ## 图表目录 - **图1：量化情绪指标跟踪** - **图2：重点ETF跟踪** ## 行业与ETF表现 | 行业/ETF类型 | 份额变化（5个交易日） | 份额变化（今年以来） | 涨跌幅（5个交易日） | 涨跌幅（今年以来） | 折溢价率 | 状态 | |--------------|------------------------|------------------------|------------------------|------------------------|------------|------| | 中证红利 | 44% | 3% | 14.5% | 17.0% | 0.08% | - | | 石油石化 | 41% | -2% | 11.3% | 4.4% | -0.09% | 继续扩散 | | 煤炭 | 38% | 5% | 6.7% | 2.9% | -0.25% | 继续扩散 | | 通信 | 37% | 7% | 7.8% | 3.6% | 0.02% | 继续扩散 | | 电力设备 | 36% | 16% | 10.6% | 7.3% | -0.15% | 继续扩散 | | 电子 | 35% | 19% | 9.4% | 2.8% | -0.08% | 继续扩散 | | 创业板 | 25% | 11% | 8.7% | 7.9% | -0.15% | 继续扩散 | | 新能源 | 26% | 9% | 5.0% | 6.9% | -0.22% | 继续扩散 | | 沪深300 | 30% | 3% | 3.9% | 2.0% | -0.07% | 继续扩散 | | 机械设备 | 27% | 11% | 3.8% | 5.2% | 0.09% | 继续扩散 | | 电气设备 | 37% | -3% | 3.0% | 7.8% | -0.05% | 继续扩散 | | 医药生物 | 33% | 2% | -0.8% | 1.4% | -0.12% | - | | 采掘 | 21% | 11% | -2.4% | 16.3% | -0.01% | - | ## 投资评级 ### 证券投资评级 - **买入(Buy)**：证券相对于市场基准指数涨跌幅超过20%； - **增持（Outperform）**：证券相对于市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间； - **中性(Neutral)**：证券相对于市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间； - **减持（Underperform）**：证券相对于市场基准指数涨跌幅低于-5%。 ### 行业投资评级 - **看好 (Overweight)**：行业超越整体市场表现； - **中性(Neutral)**：行业与整体市场表现基本持平； - **看淡 (Underweight)**：行业弱于整体市场表现。 ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证信息的真实性、准确性或完整性。 - 投资决策应基于个人实际情况，建议咨询独立投资顾问。 ## 法律声明 - 本报告属于非公开资料，未经授权不得复制、分发或使用。 - 报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。