煤炭开采行业煤炭铁路运力跟踪报告：2018年“三西地区”煤炭外运铁路运力偏紧-20180626-中泰证券-20页-1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告分析了2018年煤炭行业面临的铁路运力瓶颈问题，并指出该问题将成为影响煤炭基本面的重要因素。同时，报告对煤炭供需情况、重点公司表现以及相关政策进行了详细解读，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 铁路运力瓶颈：2018年“三西地区”煤炭外运铁路运力偏紧，预计存在约2600万吨运力缺口，成为影响煤炭供需平衡的关键因素。
• 需求侧增长：四大因素推动煤炭铁路运力需求增长，包括原煤产量提升、进口煤限制政策升级、公路治超常态化及“公转铁”政策推进。
• 供给侧有限：2018年“三西地区”煤炭外运铁路线新增运力有限，仅可容纳约7400万吨，与需求相比仍存在较大缺口。
• 行业基本面：预计2018年原煤产量将增加约1亿吨，达到36.2亿吨，但铁路运输瓶颈限制了供给释放速度，供需仍维持紧平衡状态。
• 投资推荐：继续推荐焦煤和动力煤相关公司，焦煤推荐：潞安环能、山西焦化、雷鸣科化、阳泉煤业；动力煤推荐：陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

关键信息

铁路运力情况

• 运力缺口：2018年“三西地区”煤炭外运铁路预计存在2600万吨运力缺口。
• 新增运力分配：大秦线（2000万吨）、朔黄线（1500万吨）、蒙冀铁路（2700万吨）、瓦日铁路（1200万吨），合计新增运力7400万吨。
• 运力分布：瓦日线运力缺口最大（1800万吨），其次是朔黄线（500万吨），蒙冀线缺口较小（300万吨）。

煤炭需求侧分析

• 进口煤限制：2018年4月，进口煤量下降至2228.3万吨，预计后期将维持在2200万吨左右。
• 公路治超常态化：全国统一治超行动从2004年开始，2016年进入常态化阶段，限制了汽运煤量，间接推动铁路运量增加。
• “公转铁”政策：2018年9月底前，山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输将全部改由铁路，预计2.3亿吨公路运输煤炭转向铁路。

煤炭供给侧分析

• 2018年煤炭供给预计增长：2018年原煤产量预计增长1亿吨，总产量约36.2亿吨。
• “三西地区”产能集中：2017年“三西地区”原煤产量占全国的67%，2018年前4个月仍占67.5%。
• 在建产能释放：2017年底“三西地区”进入联合试运转产能为3.6亿吨，预计2018年逐步达产，但受限于铁路运力，释放速度缓慢。

重点公司表现

风险提示

1. 政策调控力度过大：供给侧改革可能导致调控过度，影响行业正常运行。
2. 经济增速不及预期：经济结构调整可能影响煤炭需求增长。
3. 新能源持续替代：新能源发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资评级说明

行业评级

重要声明

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